摘要：
利多：
1、期煤價格開始企穩，現貨煤炭價格在 1100 元/噸附近震蕩，多地使用上網電鋁企面臨電價上浮的問題。目前氧化鋁、預焙陽極、冰晶石等原料價格高企，電解鋁完全生產成本在 20000-21000 元/噸左右，成本支撐仍存。
2、目前下遊加工企業限電問題有所緩解，多地加工企業開工率有所回升。隨着鋁價回落，終端採購意願有所增強，社會庫存增幅持續收窄。
利空：
1、市場傳聞俄羅斯將取消鋁出口關稅，此前俄羅斯已決定取消鋁合金出口關稅。引發海外拋售情緒，壓低歐洲和美國現貨市場上的鋁價。
2、市場對於終端消費地產板塊持較爲悲觀的態度，主因當前建材表需較爲慘淡，鋼廠庫存壓力較大，悲觀情緒亦傳導至螺紋熱卷價格上。同時在煤炭保供穩價背景下，煤炭供應持續增長，市場對後期電解鋁成本繼續下行有較強預期。
小結：俄羅斯取消出口關稅的消息對價格的利空是一次性且直接的。基本面看電力成本及原料成本高企的背景下，隨着價格的不斷下探，成本支撐將持續凸顯。在煤炭保供穩價背景下，多地工業用電逐漸趨於正常，下遊加工企業開工率回升。若後期現貨庫存增庫幅度持續收窄，甚至再次轉爲去庫，則消費轉弱預期將被打破，屆時鋁價將有較強反彈動能。在此之前，鋁價仍將維持弱勢運行。
操作策略：
宏觀風險仍存，成本支撐仍存。國內消費表現偏弱，庫存累庫幅度有所收窄。鋁價低位震蕩概率較大。預計 12 合約下周波動區間 18000-20000 元/噸，建議逢高沽空爲主。
熱點追蹤：
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2021年第45周中信建投期貨鋁周報
