中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：能耗雙控對上下遊影響。
我們的觀點：本周電解鋁社會庫存降0.2萬噸至101.1萬噸，南海、鞏義及天津地區貢獻主要降幅；本周供給端蒙西傳出冬奧會前後（1/28-3/13）減產消息，預計影響產量將在4.2萬噸左右，河南和貴州產能受採暖季電力緊缺影響再降，月內難見新投和復產增量，預計供給端仍舊維持緊缺；消費端，持貨商拋壓較大而下遊觀望情緒較濃，交投較爲清淡，加工企業限電有所緩和，大部分企業加大生產力度以完成前期積壓的訂單，雖然下遊消費有所改善，但逐漸進入消費淡季，預計消費改善空間有限，鋁價將維持震蕩偏弱運行。
投資策略：觀望。
風險提示：消費不及預期。
