鋁市場變動：截至11月12日當周，倫鋁上升5.56%至2,697.00美元/噸，滬鋁主力較此前一周上升3.4%至19,315元/噸。LME鋁現貨升貼水(0-3)由-22.14美元/噸上升至-2。8美元/噸。
成本方面：據Mysteel，當周主流地區氧化鋁價格大幅下跌，同時燒鹼、煤炭等原料價格出現波 動，市場觀望情緒濃厚。北方市場報價3920-3990元/噸，跌155元/噸；南 方市場報價達到3750-3820元/噸，跌130元/噸。從區域上看，山西氧化鋁成交價格爲3920-3960元/噸，跌170元/噸；河南地區報價3960-3990元/噸， 跌145元/噸；山東地區報價3930-3970元/噸，跌140元/噸；廣西地區 3750-3790元/噸，跌110元/噸；貴州地區3800-3820元/噸，跌145元/噸。
庫存變動：11月12日當周，鋁錠社會庫存環比降低0.6萬噸至100.7萬噸，LME鋁庫存97.47萬噸，較上周下降2.96萬噸。
綜合觀點：上周鋁價先抑後揚。前因煤炭保供限價，加上在氧化鋁價格下行的預期下，成本端崩塌導致鋁價下挫，後隨着房地產政策鬆動，市場情緒升溫使得鋁價震蕩上揚。基本面上，目前維持限產後產能運行，暫無規模性新增減產出現。雖然隨着煤價調控部分地區限電有所放鬆，但考慮到當前電解鋁行業生產成本較高，部分鋁企已出現虧損生產現象，暫無新產能釋放。此外，冬奧會將至，供應端產量或有再度壓減風險。需求端方面，近期鋁價回調明顯且華南，華中兩地限電有所放鬆，下遊企業開工率逐步回升，消費有一定幅度的改善。近期房地產政策有所鬆動 ，但仍需要觀察終端對鋁錠實際消費的影響情況。庫存方面 ，周內庫存數據顯示國內鋁錠社庫小幅去庫，從庫存變動情況來看，廣東地區鋁錠出庫量有所增加，而華東市場稍顯弱勢，能否延續去庫趨勢有待進一步觀察。LME鋁庫存延續去庫至100萬噸以下。價格方面，需要關注採暖季下限產變動對鋁價支撐的情況，考慮到近期房地產政策變動較多對市場情緒影響較大，短期內單邊上建議以觀望爲主。
策略：單邊：中性。套利：中性。
風險點：1. 流動性收緊快於預期 2. 消費不及預期 3. 國內能耗雙控政策
2021年第46周華泰期貨鋁周報
