中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：能耗雙控對上下遊影響 。
我們的觀點：本周鋁錠小幅去庫，較上周減少0.6萬噸至100.7萬噸，南海上海及鞏義地區貢獻主要降幅，同時無錫地區延續累庫狀態，另外北方寒冷天氣對於運輸有一定影響，庫存或將保持去化狀態；本周供給端蒙西傳出冬奧會前後（1/28-3/13）減產消息，預計影響產量將在4.2萬噸左右，河南和貴州產能受採暖季電力緊缺影響再降，月內難見新投和復產增量，預計供給端仍舊維持緊缺；消費端，下遊新增訂單情況出現一定程度分化，線纜、板帶箔企業新增訂單情況向好，而受制於現金流回款困難、芯片問題的發酵導致建築型材及鋁合金企業訂單情況稍顯疲軟，但總體來看，限電政策影響持續改善使得消費逐漸回暖，但改善幅度尚待觀察，預計鋁價仍將區間震蕩運行。
投資策略：觀望。
風險提示：消費不及預期。
