1、美聯儲CPIPPI數據超出預期。國內10月社融1.59萬億，新增人民幣貸款8262億，相比去年同期增加。M2同比增長8.7%，增速比上月末高0.4個百分點，比去年同期低1.8個百分點；M1同比增長2.8%，增速分別比上月末和去年同期低0.9個和6.3個百分點。10月一般非信貸旺季，同比增速好轉反映貨幣整體供應平穩，且地產類貸款有邊際好轉跡象，疊加能源類和原料類商品價格大幅回落將影響後期PPI走勢，降低原材料成本，實質上有助需求的恢復和釋放。近期宏觀方面利空緩和。
2、青海省發布今冬明春有序用電方案。廣西、雲南、江蘇等多地區出臺電價調整方案，高能耗企業交易電價不受電價浮動比例限制，可以上浮50%甚至更多。經濟日報發文支持高能耗企業電價該漲的觀點，堅定能源供應有保有壓。電解鋁企業作爲能耗大戶，我們判斷供應恢復較難。SMM數據10月電解鋁產量316.6萬噸，日均產量10.2萬噸，環比下降0.16萬噸。在煤炭市場管控不斷升級的同時，國內鋁行業限產也在繼續擴大。在採暖季和冬奧會期間，北京周邊的河南、內蒙古等省份仍有擴大減產的可能，4季度產量大概率繼續下降趨勢。國內供應顯著增長將至少延遲至明年2季度。
3、上周四公布的電解鋁社會庫存環比上周四降低0.6萬噸至100.7萬噸。鋁棒庫存減少2.61萬噸至11.22萬噸，其中佛山地區下降了1.43萬噸，連續第4周降低。10月以來鋁棒加工費上行，鋁棒市場回暖保持去庫的趨勢，鋁錠鋁棒總庫存見頂，預計後期鋁錠庫存有望逐步轉降。限電緩解，下遊企業率先上遊復蘇，鋁型材企業開工率環比9月增長0.71個百分點。
4、上周美國中西部地區貿易升水繼續下降2.5美分/磅至29-31美分/磅，兩周前這一數值爲35。歐洲鋁錠現貨升水穩定在235-245美元/噸反應價格或許暗示已經接近底部預期。受益於鎂和硅的供應改善，又受制於汽車行業需求仍然相對低迷，日本地區溢價從相對穩定。整體而言，維持汽車需求下降，以及季節性因素的推動之下，海外消費整體轉向淡季預期的判斷。
5、國內現貨市場來看，上海地區鋁錠現貨貼水收窄至70-50元/噸， LME市場現貨對3月合約貼水大幅收窄至3美元/噸之內。持續觀察是否爲現貨支撐顯現的跡象。
6、總結：宏觀方面利空減輕，基本面上國內供應縮減趨勢不改，前期被高價抑制的需求仍然有望階段性釋放，但程度受制於價格走勢以及經濟增長前景，海外供應縮減不確定性增加，需求季節性回落。現貨庫存已經有逐步見頂趨勢，今日關注反彈壓力在20000元/噸。
