地產情緒左右盤面短期供需企穩偏多
【市場點評】
上周末市場對地產討論積極，目前看法基本達成一致，就是目前包括明年政策以託底爲主，避免出現系統性金融風險，地產商融資需求緩解後大概率會減少新開工支出資金，而是繼續趕竣工回款，所以地產行業雖趨勢向下，但是數據仍然有樂觀的慣性，不宜過度悲觀。近期鋁錠社庫開始庫存拐點，供需數據階段性的好轉。目前來看，尚未看到有新的資金入場做多，僅存量資金的離場，強現實弱預期的大思路不變，具體需要根據盤面的情緒來判斷哪個邏輯佔主導。
供應端國內近期、中期繼續縮減，遠期陸續寬鬆，一季度環京地區受冬奧會影響減產，採暖季運行產能有望降到3700萬噸附近，但是伴隨最近煤炭緩解，西南地區有了復產的客觀條件，海外部分產能在2022年下半年也陸續進去復產階段，所以供給端對價格的影響也是強現實弱預期；
需求端目前季節性回暖，疊加價格回落後的補庫存，廣東地區恢復情況較好，鋁錠維持去庫，鋁棒加工費回落至700-1000的高位，鋁棒庫存持續大幅下降；華東地區電解鋁鋁錠入庫逐步回落，板帶箔、鋁杆線纜的開工率均有明顯的反彈，下遊企業目前認爲好的需求來自於終端因爲價格下跌後的補庫，對春節後來年的需求並不樂觀，認爲不可持續，這也是目前的反彈沒有新的大資金介入的一個原因。
成本方面，煤炭價格弱勢下行，氧化鋁加速下跌，導致電解鋁成本同步下滑，利潤再次擴大。
預計11月份社庫減少5萬噸左右，12月底社庫降至80萬噸左右，春節累庫預計到3月底漲至130-140萬噸左右，然後二季度繼續去庫存至80-100萬噸。
【交易策略】
單邊：元旦之前，下遊有補庫趕訂單的需求，疊加前期大幅下跌後情緒回暖，價格進一步下跌比較困難，有向上反彈的動力，短線可輕倉布局反彈多單，長線大趨勢維持空頭思路，主要邏輯在於遠期寬鬆下的擠泡沫，關注19600-20600兩個壓力位。
套利：期現套利可以繼續入場，目前現貨持續大貼水；內外盤套利可以逢低繼續做多進口利潤，明年仍然要依賴進口；
期權：期貨價格波動幅度大，建議配合其他工具使用或者區間操作爲主(以上觀點僅供參考，不作爲入市依據)。
宋陽
投資諮詢從業證號：Z0000551
