鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水 29.75美元/噸，前一交易日升水27.50美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交23550-23850元/噸，0#普通對1810合約報貼水400-貼水350；煉廠正常出貨，交割最後一天，市場交投趨於平淡，市場0#國產趨緊，少量國產鋅對1811合約升水700-750元/噸左右成交，而下遊入市仍較謹慎，有意觀望等待交割結束，而進口報價持續回落，今日對1811合約升水330-550元/噸左右，較上周五下擴100元/噸左右，整體成交頗爲一般。
庫存方面，10月15日LME鋅庫存減少0.19 萬噸至 18.89 萬噸，注銷倉單佔比下滑至 26.66 %。根據我的有色，10月15日鋅錠庫存16.01 萬噸，較上周五增加0.76 萬噸。鍍鋅庫存 99.03 萬噸，較上周增加 3.48 萬噸。
觀點：市場利空情緒延續，滬鋅指數減倉下跌。現貨端對外圍氣氛反映較爲遲鈍，且鋅錠現實供給仍偏緊張，現貨維持高升水，但本周較上周鋅錠庫存增幅較大，且鋅錠升水已現回落跡象。外圍氣氛方面，美股暴跌對市場帶來的恐慌情緒延續，因此短期看國內有色市場風險偏好將再度降低，並且引起大量拋售。供應方面，冶煉企業利潤恢復，預計本月鋅錠將有所增加。中線看，隨着鋅礦的釋放，供給端上周五鋅礦TC繼續上行，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證。TC將維持上行趨勢，鋅冶煉利潤恢復，冶煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，加之進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：建議輕倉布局空單。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水7.25 美元/噸，前一交易日爲貼水7.00美元/噸。根據SMM，上海成交集中14090~14110元/噸，對當月貼水10元/噸至平水，對次月貼水60~50元/噸。持貨商保持積極的出貨狀態，下遊企業低位接貨意願提升，中間商建立適當的庫存量，整體成交較活躍。今日廣東市場某大型鋁企收貨，剔除該因素當地中間商及下遊表現較爲觀望，持貨商出貨意願不高，同時市場接貨力度亦較低，整體成交一般。
庫存方面，10月15日LME鋁錠庫存減少 0.74 萬噸至 92.61 萬噸，10月15日，國內鋁錠社會庫存較上周四減少0.8萬噸至155.5萬噸。
觀點：美延長對En+和俄鋁制裁的最後期限至12月12日，海外市場供給緊張情緒稍緩。受美股暴跌所產生的系統性風險影響，鋁價承壓下跌。國內方面由於新增產能逐漸釋放，氧化鋁價略有回落，但由於自身成本支撐，氧化鋁價回落幅度受限，電解鋁成本端支撐仍存，由於鋁價下跌，因而鋁價與成本倒掛幅度加劇，後市由於虧損導致的電解鋁減產量仍有增加可能，預計後期價格持續下跌將會導致更多鋁廠被迫減產，因此成本端看鋁的下跌空間或有限。根據最新消息，河南中孚因虧損減產15萬噸產能。採暖季限產文件已落地，預計利空情緒有所釋放，鋁價短期或有波段性上漲可能，但由於四季度新增投產較爲集中，如果價格持續上漲，則新增產能釋放將如期釋放，其次鋁錠庫存仍處在歷史高位，因此上行亦有阻力，預計價格在14000-15000區間內窄幅震蕩。
策略：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
