1、國家統計局數據顯示，1-10月份全國固定資產投資（不含農戶）445823億元，同比增長6.1%，環比增長7.8%，兩年平均增長3.8%。分領域看工業投資同比增長11.4%。其中，採礦業投資增長5.0%，制造業投資增長14.2%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資增長0.4%。基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長1.0%。其中，水利管理業投資增長3.4%，公共設施管理業投資下降0.8%，道路運輸業投資下降0.2%，鐵路運輸業投資下降3.5%。全國房地產開發投資124934億元，同比增長7.2%；比2019年1-10月份增長14.0%，兩年平均增長6.8%。1-10月份，社會消費品零售總額358511億元，同比增長14.9%，比2019年1—10月份增長8.1%。全國規模以上工業增加值同比增長3.5%，比上月加快0.4個百分點；比2019年同期增長10.6%，兩年平均增長5.2%，比上月加快0.2個百分點；環比增長0.39%。汽車234.4萬輛，下降8.3%，其中，新能源汽車40.8萬輛，增長127.9%；數據反映消費持續改善，制造業顯示出較強的韌性，但地產下行的壓力仍然持續存在。此外，10月份經濟數據也受到疫情、洪澇、大規模限產、原材料價格高企等的衝擊，在這些臨時性因素消退的影響之下，後期國內經濟數據有望得以修復。
2、統計局數據顯示，10月十種有色金屬526萬噸，下降2.6%。中國電解鋁產量313萬噸，同比下降1.8%；1-10月中國電解鋁產量3237萬噸，同比增長6.5%。累計同比增速繼續下行。政策方面，青海省發布今冬明春有序用電方案。廣西、雲南、江蘇等多地區出臺電價調整方案，高能耗企業交易電價不受電價浮動比例限制，可以上浮50%甚至更多。經濟日報發文支持高能耗企業電價該漲的觀點，堅定能源供應有保有壓。電解鋁企業作爲能耗大戶，我們判斷供應端重啓節奏緩慢，4季度產量大概率繼續下降趨勢，國內供應增長將至少延遲至明年2季度。
3、電解鋁社會庫存環比上周四增加1.6萬噸至102.3萬噸。小幅去庫的趨勢被打斷，價格下跌疊加淡季來臨，需求可能進一步承壓，庫存累積的程度加大。
4、海外方面，上周美國中西部地區貿易升水繼續下降2.5美分/磅至29-31美分/磅，兩周前這一數值爲35。歐洲鋁錠現貨升水穩定在235-245美元/噸反應價格或許暗示已經接近底部預期。受益於鎂和硅的供應改善，又受制於汽車行業需求仍然相對低迷，日本地區溢價從相對穩定。整體而言，維持汽車需求下降，以及季節性因素的推動之下，海外消費整體轉向淡季預期的判斷。
5、上海地區鋁錠現貨貼水收窄至60-20元/噸，觀察換月以後現貨市場表現。LME庫存繼續下降至96.8萬噸，現貨對3月合約貼水大幅收窄至2美元/噸之內，現貨壓力減輕。近期鋁價外強內弱格局，進口虧損擴大。
6、總結：基本面上國內供應縮減趨勢不改，前期被高價抑制的需求仍然有望階段性釋放，但程度受制於價格走勢以及經濟增長前景，海外供應縮減不確定性增加，需求季節性回落。觀察現貨庫存頂部確立，維持窄幅區間波動18500-20000元/噸。
