彈簧不斷下壓趨勢不變路徑波折
【市場點評】
最近滬鋁維持下跌趨勢，但是波動率明顯放大，行情的流暢度一般。目前整個產業上遊在考慮復產的事宜，下遊考慮地產的悲觀數據，都對空頭有利。地產數據不再贅述，鋁錠鑄錠量邊際緩解，但在途和廠庫仍然較好，社會庫存去化困難，鋁棒去庫節奏放緩，雖然出庫數據表示下遊恢復較好，但是入庫還在增加的事實嚴重影響市場情緒，如果春節累庫前不能有效去庫，那麼明年高庫存的基數將會繼續利空價格。重點關注今天的庫存數據。元旦之前，下遊有補庫趕訂單的需求，長線大趨勢維持空頭思路，逢高布局空單，主要邏輯在於遠期供應寬鬆下的擠泡沫擠壓利潤；
供應端國內預期陸續寬鬆，復產只是時間問題，西南地區減產有了水分，有了復產的客觀條件，在當前地方保經濟以及電力出現富餘的情況下，有可能超預期復產，海外部分產能在2022年下半年也陸續進入投復產階段，所以供給端對價格的影響邊際上是持續利空的；
需求端目前季節性回暖，疊加價格回落後的補庫存，廣東地區恢復情況較好，鋁錠維持去庫，鋁棒加工費回落至700-1000的高位，鋁棒庫存持續下降；華東地區電解鋁鋁錠入庫逐步回落，鋁廠廠庫目前比往年同期水平多4萬噸左右，板帶箔、鋁杆線纜的開工率均有明顯的反彈，下遊企業目前認爲好的需求來自於終端因爲價格下跌後的補庫，對春節後來年的需求並不樂觀，認爲不可持續，這也是下跌趨勢中反彈沒有新的大資金介入的一個原因。
成本方面，煤炭價格弱勢下行，氧化鋁加速下跌，導致電解鋁成本同步下滑，利潤再次擴大。
【交易策略】
單邊：持續大量入庫是在還過去高價帶來的負反饋的債，長線大趨勢維持空頭思路，主要邏輯在於遠期供給寬鬆需求下滑後的擠泡沫行爲，逢高布局空單（涉及合規要求，後期不在談及具體點位）。
套利：期現套利可以繼續入場，目前現貨持續大貼水，可以不斷的做正套並持有；內外盤套利可以逢低繼續做多進口利潤，明年仍然要依賴進口；
期權：期貨價格波動幅度大，建議配合其他工具使用或者區間操作爲主(以上觀點僅供參考，不作爲入市依據)。
宋陽
投資諮詢從業證號：Z0000551
