鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水9.00 美元/噸，前一交易日爲貼水1.50美元/噸。根據SMM，上海成交集中14260~14290元/噸，對當月貼水60~50元/噸，不利於持貨商保值，出貨態度積極，中間商無操作空間，下遊企業不認可價格，接貨意願下降，整體成交供大於求。廣東市場實際成交集中在14300~14320元/噸，粵滬價差維持在50元/噸附近，廣東市場持貨商出貨積極，但中間商及下遊仍然觀望，表現猶豫，整體接貨意願不強，成交不佳。
庫存方面，10月17日LME鋁錠庫存增加8.57萬噸至 108.26萬噸，10月15日，國內鋁錠社會庫存較上周四減少0.8萬噸至155.5萬噸。
觀點：昨日爲LME市場每月三個月以上合約交割日，庫存續增8.5萬噸，LME連續在現貨貼水的情況下交倉，反應市場供應相對充分且拋貨情緒較濃。美延長對En+和俄鋁制裁的最後期限至12月12日，也反應海外市場供給緊張情緒稍緩，因而倫敦在貼水狀態下仍進行交倉。受美股暴跌所產生的系統性風險影響，預計鋁市風險偏好將繼續降低。國內方面由於新增產能逐漸釋放，氧化鋁價略有回落，但由於自身成本支撐，氧化鋁價回落幅度受限，電解鋁成本端支撐仍存，由於鋁價下跌，因而鋁價與成本倒掛幅度加劇，後市由於虧損導致的電解鋁減產量仍有增加可能，預計後期價格持續下跌將會導致更多鋁廠被迫減產，因此成本端看鋁的下跌空間或有限。採暖季限產文件已落地，地區限產文件也符合預期，預計利空情緒有所釋放，鋁價短期或有波段性上漲可能，但由於四季度新增投產較爲集中，如果價格持續上漲，則新增產能釋放將如期釋放，其次鋁錠庫存仍處在歷史高位，因此上行亦有阻力，預計價格在14000-15000區間內窄幅震蕩。
策略：中性，單邊觀望。套利：滬倫比值回落，但未到反套時機。
風險點：宏觀風險。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水 32.5美元/噸，前一交易日升水27.75美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交22680-22920元/噸，0#普通對1811合約報升水400-450元/噸；煉廠正常出貨，因市場成交相對仍清淡，加之明日倉單貨將入市流通，部分貿易商主動推動下，市場報價自升水600元/噸，下調至升水450元/噸左右暫緩調價步伐。進口亦迎來進一步調整刺激成交，下遊入市採購議價能力增強。
庫存方面，10月17日LME鋅庫存減少0.34 萬噸至 18.12 萬噸，注銷倉單佔比下滑至 24.98 %。根據我的有色，10月15日鋅錠庫存16.01 萬噸，較上周五增加0.76 萬噸。鍍鋅庫存 99.03 萬噸，較上周增加 3.48 萬噸。
觀點：社融數據好於預期，利多鋅價，滬鋅震蕩上行。鋅錠現實供給仍偏緊張，本周鋅錠庫存增幅較大，鋅錠升水持續回落。外圍氣氛方面，美股暴跌對市場帶來的恐慌情緒仍在彌漫，短期看國內有色市場風險偏好再度降低，並或引起大量拋售。供應方面，以當前鋅價以及鋅礦TC算，冶煉企業利潤高企，且10月以後檢修減少疊加冶煉廠冬儲需求，預計本月鋅錠產量將有所恢復。中線看，隨着鋅礦的釋放，供給端上周五鋅礦TC繼續上行，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證。TC將維持上行趨勢，鋅冶煉利潤恢復，冶煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，加之進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：謹慎看空，建議維持空頭配置。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
