宏觀：國內方面，我國總供給總需求基本穩定，央行實施正常貨幣政策，有利於物價走勢中長期保持穩定。海外方面，美國衆議院通過了拜登1.75萬億美元的社會支出法案。
供給及成本：供應端，電解鋁目前繼續維持限產後產能運行，廣西、青海、重慶有小幅減產出現。此外，周五雲南某鋁廠因事故突發，30萬噸產能暫時全部關停。成本方面，國產氧化鋁市場價格延續上周下跌走勢繼續向下調整，且較上周跌幅增大。
需求：鋁棒、板帶箔、線纜以及鋁杆等行業需求好轉，下遊詢價意願轉好，陸續開始補庫，整體成交氛圍回暖。本周龍頭下遊加工企業開工率總體持穩。
庫存：截至11月18日，SMM統計國內電解鋁社會庫存103.8萬噸，周度累庫3.1萬噸。截至11月19日，LME庫存94.87萬噸，較上周下降26050噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損1389元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損1004元/噸。
觀點：上周鋁價先抑後揚，一度觸及18230元/噸低位，周五雲南突傳某鋁廠因事故減產消息，約有30萬噸產能全部關停，預計短期內難恢復，具體停產時間仍需進一步跟進。此外，由於當前鋁價已導致部分鋁廠出現虧本，廣西等地也有鋁廠傳出減產消息。需求方面，下遊加工企業開工率基本持穩，因鋁價持續走低市場氛圍有所好轉。不過由於已進入淡季，北方地區建築市場存在季節性走弱預期。且當前地產行業下行確定性較強，雖近期有傳出政策鬆動消息，但政策端的利好落地仍需要一定時間，疊加汽車缺“芯”問題短期仍無法解決，我們依舊維持中短期需求疲軟判斷。庫存方面，上周國內社庫依舊處於累庫狀態，LME庫存則維持較穩定的去庫速度。預計短期內仍將維持國內累庫，海外去庫的局勢，不過建議關注減產消息對情緒面的刺激。
宏觀方面，美指維持96附近高位運行，當前市場對於美聯儲22年6月後加息預期較強，而歐洲、英國央行態度則相對保守，因此不排除短期內美指繼續走高的可能，有色板塊將持續收到壓制。綜合來看，短期鋁價或延續上周反彈趨勢，上方空間相對有限，不過需警惕年底地方進一步升級限產政策以及地產板塊再傳政策利好的風險。
策略：預計下周運行區間在18500-20200，突破2萬後可逢高沽空，止損位20500，近期風險事件較多，建議做好倉位管理。
2021年第47周南華期貨鋁周報
