反彈有限滬鋁主力2201合約周四收於19375元/噸，較上一交易日小幅下降0.95%。宏觀方面，美聯儲加快縮債預期走強，美指高位運行，鋁價上方受到壓制增強。周三，印尼總統重申禁止出口鋁土礦，或在22年開始執行。從印尼進口的鋁土礦約佔我國整體進口量的15%，因此該消息傳出後對盤面略有提振。不過一來印尼禁止鋁土礦出口一事早前已有傳出，市場已有一定預期；二來我國進口方面存在替代國，且宏橋、南山鋁業已在當地有氧化鋁項目，鋁土礦出口可轉變爲氧化鋁出口，對電解鋁供應端擾動有限。因此，我們認爲此消息實際並不能爲鋁價提供強勁向上驅動。需求方面，地產政策底或已顯現，近期地產板塊的一些政策鬆動消息對市場悲觀情緒起到修復作用，但地產基本面探底仍需時間，中長期看地產到明年一季度依舊有一個下行趨勢，實際需求的增加仍需要一定時間，而汽車缺芯問題我們認爲短期也難得到解決。疊加進入冬季後，消費端將存在季節性走弱，整體需求方面或將依舊維持疲軟狀態。庫存方面，本周國內社庫周度下降2.1萬噸至101.7萬噸，能否形成趨勢性去庫還有待觀察。LME庫存維持去庫至91.92萬噸，已處於近10年最低水平，倫下方受到較強支撐。
綜上，我們認爲短期鋁價仍將維持震蕩走勢，反彈有限，可逢高沽空，不過需警惕冬奧、採暖季、能耗雙控等因素帶來規模性減產。
