1、李克強表示圍繞市場主體需求制定政策，適時降準，加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度，確保經濟平穩健康運行。恆大事件衝擊之下，11月房地產貸款轉升，金融機構對房地產的支持逐步恢復，行業有望邊際修復。
2、海外方面，美國11月非農就業不及預期，但失業率4.2%，恢復到疫情爆發前水平，勞動力參與率升至疫情前以來新高。加密貨幣暴跌，美股累跌，投資者風險偏好降低，十年期美債收益率跌至1.3的去年6月以來新低。反映就業市場保持緩慢復蘇節奏，但新變異病毒給經濟和勞動力市場復蘇前景帶來不確定性，貨幣政策或有適當調整。
3、根據SMM調研，11月特高壓項目提速，華東華北地區鋁線纜企業開工率回升顯著，小企業以及華南地區回升相對不顯著。如我們預期，鋁價下跌、國網年內交貨以及限電解除，給需求帶來一定的回暖。
4、上周四電解鋁社庫降至100.2萬噸，周度降庫1.5噸。前期處於累庫態勢的無錫地區轉爲去庫。此外，鋁棒庫存環比錄得第7周下降至7.17萬噸，自10月高點下降超50%，根據SMM的消息鋁棒庫存下降主因西北地區交通到貨偏少，由於加工費高企下遊可能轉向鋁錠重融，預計後期鋁棒去庫速度可能會放緩，有助於錠的去化。現貨交投上來看，近期上海地區鋁錠現貨貼水亦逐步收窄至百元以內。從庫存和升貼水上來看，現貨壓力邊際緩解。
5、倫敦交易所電解鋁庫存降至88.2萬噸，現貨對3月維持15美元/噸的升水。LME 總庫存降至 2007 年以來的最低水平，反映供應預期仍然偏緊，庫存持續去化，LME市場價格結構不支持大幅下跌。但注銷倉單繼續下降至20.55，可用庫存總量維持在 67.7萬噸，暗示10月以來中國進口窗口關閉，海外各地區貿易升水季節性下降，導致持貨商將貨物交回LME，價格上行動力亦不足。
6、海外貿易升水季節性轉弱。根據CRU的數據，上周美國中西部地區貿易升水下降2.25美分/磅至26-26.5美分/磅。歐洲未完稅的現貨升水穩定在235-245美元/噸反應，溢價接近底部預期增強。日本地區溢價貿易溢價呈現淡季特徵，在145-150美元/噸之間，低於上周的 157-160美元/噸。
7、總結：國內供應短期難以增加，前期被高價抑制的需求陸續釋放，現貨拋售壓力有所緩和，鋁市基本面邊際改善。年底爲傳統需求淡季，突破動力亦不足，判斷暫時維持區間波動18500-19500元/噸。
