觀點邏輯
鋁土礦進口量累計負增長，10 月環比進口量有所回升，國內供應稍偏緊，價格處於高位，幾內亞國內政變，印尼可能停止鋁土礦出口，短期對鋁土礦進口影響較大。
氧化鋁價格 11 月繼續回落，較高位回落 1000 元左右，目前動力煤價格大幅下跌後，成本支撐轉弱，預計 12 月氧化鋁價格震蕩偏弱概率較大。
從鋁基本面情況來看，隨着採暖季和西南地區枯水期的到來，冶煉廠受限產量短期難以釋放，且有減產產能擴大的可能，對鋁價仍舊有所支撐。且目前動力煤止跌持穩，成本端支撐仍在，而隨着鋁價回調，下遊加工企業接貨情況和開工率略有好轉，需求邊際將恢復。11 月鋁錠社會庫存持穩，預計 12 月庫存將小幅下滑。
主要矛盾點
利多：供應繼續受限，鋁土礦進口或受影響，成本支撐仍在。
利空：疫情影響，縮減 QE，消費恢復一般，限電緩解。
操作建議
滬鋁震蕩，預計滬鋁指數大概率在 17500-21000 元/噸之間運行。
風險提示
1、下遊需求未好轉。
2021年12月中財期貨鋁月報
