1， 大規模限電緩和以後，部分鋁廠開始啓槽復產，但考慮到地方對能耗雙控仍有一定的硬指標，目前復產規模相對有限，數量上看雲南約10萬噸，華澤17萬噸。暫無新的減產更新，根據百川的數據，截止12月9號，2021年中國電解鋁企業減產涉及仍爲445.3萬噸，已確定減產375萬噸。已建成待投的新產能188.5萬噸，已投58.5萬噸，預期年內還可投25萬噸。
2， 據天下鋁訊上周報道，由於電價上漲，年產能約7.5萬噸的黑山KAP鋁冶煉廠計劃於12月15日開始階段性的停止生產運營，原因在於該公司與國有電力公司EPCG的供電合同將於2022年1月1日到期。目前KAP鋁冶煉廠的電價是每兆瓦時45歐元，而這家能源供應商最初的報價是每兆瓦時120歐元，但現在它提出了更高的價格，每兆瓦時127歐元。此外，冰島國家電力公司被迫減少對該國一些工業運營的電力供應。冰島三個冶煉廠，Fjardaal、ISAL以及 Grundartangi， CRU預計他們2021年的產量分別爲34萬噸，20萬噸以及31.4萬噸。密切關注海外電力問題對產能的影響。
3， 海外貿易升水進一步下降。根據CRU的數據，美國中西部地區貿易升水上周下降1美分/磅降至25-25.5美分/磅，中西部貿易升水自 9 月初達到峯值以來已經下降超過 10 美分/磅或 209 美元/噸。歐洲完稅和未完稅的現貨升水保持穩定，佐證了之前溢價接近底部的判斷。日本地區溢價貿易溢價大幅走低15美元/噸至130-135美元/噸。
4， 12月13日，國內電解鋁社庫降至95.2萬噸，延續了11月中旬以來的去庫趨勢，主要消費地區均轉爲全面降庫。但上周鋁棒庫存數據環比增加1.38萬噸至8.55萬噸，開始累庫，佛山地區增加0.85萬噸，符合我們之前的預期。
5， LME鋁庫存注銷倉單進一步降低至16.7萬噸，可用庫存回升至74萬噸上方，主要增幅仍然在馬來西亞，但現貨升水仍然維持升水結構。10月以來中國進口窗口關閉，海外各地區貿易升水季節性下降，導致持貨商減少注銷倉單。
6， 總結：明年2季度以前國內供應短期難以增加，需求逐步轉向淡季，可能面臨供需兩淡。但房地產悲觀預期修正，宏觀政策偏暖，利好有色金屬。區間18800-19500元/噸。
