鋁價反彈有限，陷入震蕩行情。15 日高位回落，尾盤跌破 1.9 萬/噸。鋁錠進口窗口保持關閉，但有明顯收窄，測算現貨進口虧損 340 元/噸。周一國內電解鋁社會庫存 91.5 萬噸，較上周四下降 3.7 萬噸。華東現貨對當月貼水繼續收窄至30 元/噸左右。
中央經濟工作會議召開，確立明年穩增長主要政策基調，並對前期能源政策進行糾偏，同時地產方面迎來政策邊際寬鬆，邊際好轉預期增強，但房住不炒總基調下，地產行業趨勢性下滑不可避免。我們仍應相對理性看待宏觀對價格的支撐力度。供應端，年底減產消息相對真空，邊際減產規模有限，但由於秋冬季限產以及能耗雙控任務不減，市場減產預期猶存，偏緊供應面仍對價格有所支撐。
總體而言，目前鋁市供需面變化有限，市場多爲宏觀因素主導，但刺激有限。注意到近期成本端跟隨氧化鋁價格下跌不斷下滑，但鋁價未跟隨一起坍塌，階段性底部支撐存在。維持前期策略，輕倉試多頭寸持有。
