宏觀：國內方面，央行貨幣政策委員會2021年第四季度例會指出，要穩字當頭、穩中求進，加大跨周期調節力度，與逆周期調節相結合。海外方面，美國總統拜登近兩萬億美元支出法案遇阻，高盛集團火速下調對2022年美國實際GDP增長的預測。
供給及成本：供應端，上周電解鋁供應端暫無新減產產能，雲南復產繼續，產量逐漸釋放；內蒙部分企業有復產預期，電解鋁開工產能觸底反彈。成本方面，國產氧化鋁市場價格穩中下跌，與前期相比本周跌幅明顯減小。
需求：進入消費淡季，線纜、鋁杆等行業需求轉冷，本周鋁棒市場行情仍顯弱勢，鋁板帶箔市場行情偏弱，整體來看鋁加工產品需求明顯回落。
庫存：截至12月23日，SMM統計國內電解鋁社會庫存86.4萬噸，周度降庫4.6萬噸。截至12月24日，LME庫存96.42萬噸，較上周減少1.54萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損1025元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損728元/噸。
觀點：滬鋁主力合約上周受歐洲能源問題影響走強，周五收於20185元/噸，周漲幅2.12%。宏觀方面，國內政策多次強調以穩爲主，中長期看或將對鋁價形成託底。基本面看，供給端隨着雲南復產的推進，預計12月產量環比有所增加。成本端，氧化鋁已跌至賣家心理價位附近，短期進一步下跌受阻，不過隨着煤炭價格的回落，國產電解鋁成本或有進一步下移空間。不過歐洲地區理論成本近期飆升，主要系天然氣短缺帶動電價飛漲，當前已有鋁廠因成本問題宣布減產。受此影響，倫鋁價格進一步走強並帶動滬鋁上行。不過需要警惕的是，國內消費已進入淡季，尤其是建築鋁型材及鋁線纜需求走弱預期較強，預計國內庫存去化將有所放緩。綜合來看，歐洲能源問題短期難解，鋁價將受到較強支撐，不過由於近期爲聖誕假期，來自海外的影響或將走弱。此外，國內需求進入淡季也將限制鋁價上行。因此，預計短期內鋁價以高位盤整爲主，若下周去庫不及預期，則不排除鋁價出現一定回調。
策略：預計下周運行區間在19500-20500，短線操作持幣觀望，長線操作可輕倉逢低做多。
2021年第52周南華期貨鋁周報
