供需矛盾不大，短期震蕩爲主滬鋁主力02合約周三收於19910元/噸，較前一交易日上漲0.25%。宏觀方面，在國內政策穩中求進基調下，中長期看電解鋁需求可期。此外，短期看市場對於疫情態度近期較爲樂觀，原油價格的上漲也一定程度帶動鋁價回升。基本面看，國內供給端隨着雲南復產的推進，預計12月產量環比有所增加。成本端，氧化鋁價格仍維持小幅下降，煤炭價格下行帶動行業平均用電成本下移，電解鋁企利潤得到修復，復產意願或有增強。需求方面，在鋁加工企業補開工、趕出口的背景下，下遊整體開工率上行。不過由於鋁型材、鋁線纜板塊新增訂單不佳，鋁棒、鋁杆加工費逐步下移，臨近年末電解鋁需求逐步進入淡季，需求存在邊際減弱預期，或對鋁價上行形成限制。周一國內社庫較上周四下降2.5萬噸至83.9萬噸，短期看去庫仍將維持，但幅度或將放緩。綜合來看，隨着美國向歐洲運輸天然氣，短期天然氣價格回落，歐洲能源問題對鋁價提振減弱，但仍需持續關注。策略上，預計運行區間在19500-20500，建議逢回調低多。
