1、 美國12月ISM制造業PMI58.1，不及預期。從分項數據看，供應商交付和材料支付價格均較11月下降，數據反映了奧密克戎對內需的影響，但是也可能暗示供應鏈受限的情況有所緩解。
2、 新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，創造條件盡早實現能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變。我們認爲這將促進電解鋁產能向清潔能源地區轉移，自備電向網電轉化以及在自備電中融入清潔能源。因此我們認爲逐步控制能源消費，這將會在明年緩解電力限制。可再生能源消費的豁免將極大地有利於雲南、四川和青海省的水電冶煉能力。但考慮到目前，中國電解鋁電力來源75%以上來自於火電，我們預計在鋁行業調整升級完成之前，電解鋁生產受限仍然有可能常態化。明年新增產能計劃也可能會面臨推遲。
3、周一國內主流消費地社會庫存增加0.2萬噸至僅80.1萬噸，鋁棒庫存增加2.72萬噸。由於元旦假期各地區庫存變化不大，觀察累庫是否處於持續性。但是今年的去庫自11月中旬啓動，而以往自10月啓動，結合往年春節累庫時間來看，2022年1-2月累庫的時間和幅度可能大不及往年同期水平，2022年2月中下旬開始行業可能會以較低的庫存進入傳統的消費旺季。顯性庫存處於低位大概率有利於明年1-2季度價格的回升。
4、受到歐洲能源危機卷土重來加劇供應擔憂的影響，LME庫存降至93.43萬噸，注銷倉單昨日大增5.5萬噸至28.4萬噸。現貨對3月期價回升至平水附近。
5、總結：國內供應低點已過，後期電解鋁成本短期仍有繼續下移的空間，但留給累庫的時間已經不多，利多鋁價。海外能源問題卷土重來，供應不確定性增加，需求維持強韌，偏多。運行區間略有上移，但中期供應增加預期限制上行幅度。價格上來看，維持在19500-20500元/噸的區間波動可能性大。
