1、上周五美國12月非農數據19.9萬，不及預期並創一年來最低；但其他數據表現平穩，失業率3.9%，繼續下降態勢。因此暫時不影響3月第一次加息的市場普遍預期，美股繼續跌勢。維持觀點，海外高通脹繼續是聯儲鷹派的原因，壓力之下2022年開始海外貨幣政策可能逐步面臨正常化，對有色金屬在內的風險資產最友好的時代已經過去。
2、 SMM12月電解鋁產量317.5萬噸，日均10.24萬噸，環比增加0.01萬噸，2021年總產量3849.2萬噸，內蒙、雲南、山西總復產產能24萬噸。鋁水轉化65.5%，環比增長3.1%。新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，創造條件盡早實現能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變，逐步控制能源消費，電力緊張將緩解，可再生能源消費的豁免將極大地有利於雲南、四川和青海省的水電冶煉能力。根據政策的調整，我們的最新預期是2022年產能受限或仍成常態，但規模低於2021年。
3、伴隨社會庫存持續下降，淡季累庫時間時日不多，截止上周五上海地區鋁錠升水上行至40-80元/噸。而鋁棒庫存增加3.29萬噸至11.32萬噸，淡季特徵顯著，佛山、南昌、無錫等主流消費地加工費依舊疲軟。主要的鋁杆產地需求基本已經釋放，價格跌幅也比較明顯，整體消費平淡。旺季上漲可能提前啓動，需要關注節後消費是否能如期釋放以支撐價格維持強勢。
4、受到歐洲能源危機卷土重來加劇供應擔憂的影響，LME庫存繼續降至僅91.68萬噸，注銷倉單38.07萬噸。結構強勢。
5、總結：國內現貨交投情緒偏暖，庫存低，鋁棒消費表現較差。海外需求強韌，炒作減產，庫存強勢去化，短期內鋁價偏強震蕩運行，策略上建議逢低持多爲主，密切觀察國內復產節奏對價格上行的影響，今日20800-21500元/噸。
