庫存超預期去化 強現實拉動鋁價
短期邏輯：淡季去庫存，強需求推動鋁價上行：
供需方面的強現實：終端需求旺盛，對運輸及疫情的擔憂促使一部分終端維持補庫，出口訂單的旺盛支撐華東地區開工維持高位，最近出庫數據表現不錯，鋁錠庫存春節累庫前進一步下調至大概75萬噸的水平，節後高峯期大概在120~125萬噸之間，較低的水平；雖然當前庫存絕對值比去年同期高，但是逆季節性去庫帶動了市場對明年的樂觀，不過從鋁棒的庫存來看，鋁元素的累庫結構發生改變。供應上西南地區的復產仍然在持續，內蒙古基本完成復產，山西、貴州、廣西等地區也在準備復產，國內供應在穩步擡升，所以後續需要緊盯鋁錠+鋁棒的庫存，是從大局驗證究竟是需求好還是供應階段性少的邏輯。海外因爲能源價格高位，鋁廠壓力較大，歐洲地區仍在陸續有減產發生，一定程度上對衝國內復產的壓力。
中長期邏輯：目前需求端的長期邏輯矛盾比較分化，確定的是光伏、新能源汽車分項表現亮眼，不確定的是地產能否恢復，或者能否被新能源所接力需求，供應端在不斷的修復，缺口不斷被收窄。
所以在長期邏輯中性的前提下，短期邏輯佔主導地位，或者說在預期明年全球供應還是偏緊的情況下，短期強需求的邏輯更主導價格走勢，庫存成爲重要指標。 預測：短期價格維持高位，中期價格大幅震蕩，長期來看目前處於頂部區域；風險點： 需求強勁；疫情擴散嚴重；
2022年第02周銀河期貨鋁周報
