基本面變化：
1.供應：
—國內電解鋁運行產能回升至3810附近，受限於枯水期和冬奧背景下的環保壓力，南北方復產進度均較緩慢，月內預計電解鋁產量難有顯著回升。（中性）—氧化鋁價格下行速度放緩，均價回落至2900之下，預焙陽極採購價下調近300元，電解鋁利潤回升，以原材料平均市場價計算，目前行業利潤回升至4000元附近。(中性）—能源成本的壓力下，海外減產仍在持續。繼前期Trimet，KAP，Alro及Alcoa-San Ciprian減產超55萬噸後，AIP表示該公司旗下位於法國敦刻爾克的一家鋁冶煉廠將減產15%以應對飆升的電價，該冶煉廠年產能大約爲28.5萬噸，未來產能收縮不排除進一步擴大的風險。（利多）2.消費：
—鋁錠庫存下降至75萬噸，鋁棒庫存反彈至11萬噸，西安疫情或影響部分鋁錠運輸。（中性）—鋁錠與鋁棒出庫量環比下行，年末下遊消費處於淡季，下周累庫進程預計逐漸開始。（中性）3.期貨結構及持倉：
—倫鋁庫存小幅回落至91萬噸，LME近遠端月差分化，近端轉爲正向排列。（中性）行情展望及策略：
鋁市繼續交易歐洲能源緊張背景下的供應收縮，繼12月底多個鋁廠商減產後，新年伊始法國敦刻爾克鋁廠宣布減產，進一步推高市場情緒。國內情況來看，限產政策有糾偏的預期，但在南方枯水期及北方冬奧的環保壓力下，供應恢復的速度偏慢。國內年末消費偏淡，鋁錠、鋁棒出庫量開始環比下移，但市場對財政前置預期仍然樂觀，遠期需求有改善預期。整體來看，國內短期的消費走弱與海外供應支撐並存，鋁價2.2w一線存在壓力，不宜追多，我們維持節後供應修復慢於需求的態度，價格預期偏樂觀，維持回落多配的思路。
2022年第02周宏源期貨鋁周報
