宏觀：國內方面，央行發布2021年金融數據，社會融資規模增量去年累計31.35萬億元，同比少3.44萬億元。海外方面，美國聯邦政府債務已經超過29.8萬億美元，逼近30萬億美元大關。
供給及成本：供應端，雲南、內蒙等地復產緩慢進行中，近期繼續有復產產能釋放。成本方面，市場傳聞山東等地氧化鋁或因冬奧原因出現減產，可能會對鋁產業鏈造成較大衝擊，氧化鋁價格預計下周有所擡升。
需求：鋁棒需求繼續低迷，部分地區加工費已跌至0元/噸，沒有長期訂單企業已開始準備放假。下遊終端畏高，補貨意願轉弱。
庫存：截至1月13日，SMM統計國內電解鋁社會庫存72.4萬噸，周度降庫5.2萬噸。截至1月14日，LME庫存89.16萬噸，較上周減少2.53萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損594元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損639元/噸。
觀點：從宏觀層面看，無論是奧密克戎新毒株在全球範圍內的蔓延，還是市場對於美聯儲加息的推測，都未造成避險情緒的明顯推升。反映在美指上，我們看到的是其重心的逐步下移，這使得有色板塊上方壓力有所減弱。基本面看，海外能源危機陰霾始終存在，近期歐洲天然氣價格雖有回落，但仍處於較高水平，歐洲鋁廠依舊面臨較強成本壓力。且LME鋁錠庫存持續去庫，當前已降至90萬噸以下，基於倫鋁較強支撐。國內方面，上周由於運輸等原因，社庫仍處於去庫狀態。不過臨近春節，下遊需求季節性走弱是已經可以看到的現實。預計隨着在途庫存顯化，下遊需求的進一步走弱，電解鋁庫存拐點將至。但是，上周末市場傳出山東等地氧化鋁廠因冬奧環保問題減產至少50%的消息，若該消息屬實，那麼如此大規模的氧化鋁減產將對市場造成較強影響，此外，周末湯加火山爆發，或對來自澳大利亞進口的鋁土礦造成影響，不過由於港口庫存充足，我們認爲該事件僅限於情緒上的提振。綜上所述，基於國內節本面春節前後邊際走弱，而供應端擾動事件層出不窮，預計短期多空博弈將有所激化，不過若無強利空消息傳出，鋁價大概率仍將維持高位。
策略：預計下周運行區間在20800-21800，前多單可節前可適當減倉止盈，不建議追高，長期看逢回調仍輕倉做多。
2022年第03周南華期貨鋁周報
