基本面變化：
1.供應：
—國內電解鋁運行產能回升至3820附近，南北方復產進度均較緩慢，月內預計電解鋁產量難有顯著回升。（中性）
—氧化鋁價格因減產小幅反彈，均價回升至2900之上，電解鋁利潤維持在4000元附近。(中性）—上周海外未出現新的減產，歐洲減產仍集中在Trimet、KAP、Alro、Alcoa等企業，共計約影響80萬噸的產能，一季度歐洲仍處於能源需求旺季，海外停產產能復產概率偏低，且減產不排除繼續擴大的風險，海外供應偏緊繼續支撐價格。（利多）
2.消費：
—鋁錠庫存維持在72萬噸，鋁棒庫存反彈至17萬噸，電解鋁季節性累庫開始。（中性偏空）—鋁錠與鋁棒出庫量持續下行，下遊消費處於淡季，加工企業本周陸續放假。（中性偏空）
3.期貨結構及持倉：
—倫鋁庫存回落至89萬噸，LME的Back結構走強，滬鋁同步轉向負向排列。（中性）行情展望及策略：
近期滬鋁的走強背後有多重利好共振，低庫存和海外能源危機的現實，以及財政前置和供應恢復偏慢的預期，使得鋁的基本面強勢。國內情況來看，限產政策有糾偏的預期，但在南方枯水期及北方冬奧的環保壓力下，供應恢復的速度偏慢。國內年末消費偏淡，本周下遊陸續放假，鋁錠、鋁棒出庫量環比下移，電解鋁開啓季節性累庫。本周降息10BP，市場對財政前置預期仍然樂觀，遠期需求有改善預期。整體來看，短期的弱現實和遠期的強預期並存，鋁價節前或難以擺脫震蕩走勢，節後需求的恢復大概率快於供應，鋁的基本面仍然樂觀，維持回落做多的思路。
2022年第03周宏源期貨鋁周報
