政策偏暖，貨幣政策+財政政策穩增長
【市場分析】
夜盤滬鋁震蕩，減倉，相比其他有色走勢來說比較中性。
短期邏輯：政策和供應佔主導邏輯，需求進入季節性淡季，能源屬性再次發力（動力煤的替代品）：需求進入淡季：目前廣東、鞏義地區明顯進入淡季，庫存企穩或開始增加，無錫地區受益於出口和新能源相關行業的訂單，表現維持較好的態勢；供應較低：1、短期運行產能供應維持低位，去年同期運行產能3950萬噸，目前3820萬噸，絕對值少了130萬噸；2、進口窗口持續中斷，進口補充不足，1月份~2月份進口估計很少；3、鋁水轉化率偏高，鑄錠少，結構性因素導致鋁錠庫存少，春節累庫節後高峯期大概在120萬噸上下，較低的水平，但是鋁棒庫存會比較高；政策情緒偏暖：近期政策陸續支撐市場情緒，央行周一降息（預期內），但是周二的新聞發布會大超預期，“鴿聲嘹亮”，就差自己親自下場，發改委催促重大項目抓緊落地，所以短期政策屬性比較樂觀；能源屬性再次發力：煤炭價格再度大漲，全球能源價格維持高位，鋁一定程度被做爲煤炭的替代品炒作；供應鏈危機：山東地區大規模減產，山西河南有概率加入，氧化鋁產量大減對電解鋁的影響會存在不確定性，有一定概率影響電解鋁供應；
中長期邏輯：供應端短期雖遇到挫折，但中期維持產能爬坡，大周期遭遇產能天花板，需求端整體無憂，變量核心仍然是地產，目前分歧較大，數據較差，政策較暖：供應端持續修復：目前運行產能大概3820萬噸左右，預計至2022年底運行產能達到4100~4150萬噸的水平，全年產量根據投產節奏預計在3920~4000萬噸的區間，取決於投產的進度，國內供應前緊後鬆；需求端：需求的慣性以及地產後端竣工的尾聲，新能源及光伏領域的爆發式增長，板帶箔、組件出口維持高位，導致上半年需求維持韌性增長，光伏+汽車是確定性大幅增長的，核心在於地產，只要地產企穩，需求就是增長的，地產弱勢，需求就會持平甚至下行，所以近期地產政策的偏暖預期給市場信心；伴隨下半年全球加息推進，全球需求下行量變轉質變，出口預減少，國內地產周期帶來的負面影響傳導至竣工端，需求共振減弱，但是上半年預計緊平衡；
【交易策略】
一方面，一季度處於政策集中發布期，且氧化鋁減產絕對量較大，供應鏈擾動猶存，歐洲能源危機尚未結束；另一方面，淡季累庫的邏輯壓制鋁價，房地產實際的數據仍然比較差，但是淡季炒預期，當下整個市場氛圍較樂觀，現在影響市場的幾個變量主要是庫存季節性情況、地產成交能否如期好轉、歐洲能源問題、氧化鋁減產規模是否擴大等(以上觀點僅供參考，不作爲入市依據）
宋陽
投資諮詢從業證號：Z0000551
