1、 山東氧化鋁減產帶動市場樂觀情緒。阿拉丁測算假設B級企業減產50%，日減產約2.58萬噸，B級企業全部停產日減產達5.25萬噸。目前主要生產企業尚未接到實際執行力度的通知，以採暖季一般限產爲主，實際減產情況尚未有明確。Mysteel報道電解鋁廠原料儲備相對充足，按照歷史經驗來看，鋁廠較少因爲氧化鋁供給不足影響生產，影響較大的可能更偏向於成本增加，但目前電解鋁廠噸鋁盈利4000元以上，對成本上浮的承受能力增強。因此我們在實際執行嚴格落實之前，傾向於判斷對電解鋁實際影響有限，市場更多受情緒影響，庫存低位可能放大各種供需端的擾動，從而影響價格波動。
2、國家統計局數據顯示，2021年12月中國氧化鋁產量624.3萬噸，同比增長1.1%；1-12月累計產量7747.5萬噸，同比增長5.0%。12月電解鋁產量310.9萬噸，同比下降4.0%；1-12月累計產量3850.3萬噸，同比增長4.8%。12月鋁材產量582.8萬噸，同比增長4.9%；1-12月累計產量6105.2萬噸，同比增長7.4%。12月鋁合金產量98.9萬噸，同比增長7.4%；1-12月累計產量1068.0萬噸，同比增長14.0%。盡管國內2020年合計落實減產約300萬噸，年度仍錄的4.8%的增長。
3、跟據CRU有報道稱，包括嘉能可、力拓和海德魯在內的歐洲冶煉廠致函歐盟委員會，表示將在沒有額外支持的情況下關閉更多工廠，以保護冶煉廠免受電力成本飆升的影響。地緣政治的不確定之下，本輪能源危機卷土重來提醒我們歐洲電解鋁產量盡管佔比不高，但是由於電價上行導致的減產面持續擴大超過預期，對市場情緒的影響逐步加深，供應擾動的敏感性很強，可反復炒作。
4、根據海關總署的數據，12月中國進口未鍛軋鋁及鋁材24.37萬噸，同比下降8.2%；1-12月累計進口321.38萬噸，同比增長18.8%。盡管12 月進口量下降，但2021年仍然創下了超321萬噸新紀錄，2020爲270萬噸。預計2022年原鋁進口可能仍然需要維持在相對較高的水平，引導內外盤比價有上行要求。
5、總結和建議：我們的基本判斷維持不變，年後供應復蘇節奏仍面臨較大不確定性，消費好轉較爲確定，因此策略上維持以逢低買入。需密切觀察國內1季度復產對價格的影響，若復產節奏加快疊加春季歐洲供應改善，可能面臨供需兩旺，矛盾弱化，對價格有下行壓力。價格上，12月中旬啓動的本輪上漲的高點在21930元/噸。再次印證22000-23000元/噸是去年4季度以來觀察的長期價格壓力區。今日21200-21800元/噸。
