原料端的擾動持續海外庫存繼續去化
【市場分析】
1、假期復盤:長假期間,LME鋁價一度下跌5%,但隨後漲回原位,整體變動較小,但是LME鋁錠庫存仍然在持續去化,cash-3M維持正升水的格局,BACK結構表示現貨基本面良好;
2、產業基本面方面:
供給端:國內運行產能小幅增加,據阿拉丁統計1月底運行產能3840萬噸左右,環比上周增加11.5萬噸,海外暫時未有進一步減產的消息,冬奧會雖然電解鋁也在管控範圍之內,但是目前影響最大的是氧化鋁環節,預計豐水期來臨前,電解鋁復產進度緩慢;
需求端:目前仍處於春節淡季,華東地區預計10號之後陸續復工,華南地區受地產訂單影響和疫情用工荒的可能性存在,預計表現可能會較差,重點關注後續鋁錠的庫存和出庫情況;
原料端:氧化鋁價格因爲山東、河南區域面臨較大的減產停產壓力而快速上漲,山東地區減產不及預期,但是山西、河南地區減產力度較大;預焙陽極因爲煤炭價格大漲而再度上漲,2月份山東大廠招標價調漲350元/噸至5005元/噸;動力煤節前價格持續上漲,導致自備電廠成本進一步擡升;
庫存:國內由於運行產能基數低和鋁水轉化率高且下遊使用鋁錠的板帶行業復工較早,鋁錠庫存累庫預計較低,甚至有不及110萬噸的可能性;海外LME庫存持續去化,目前跌破80萬噸至77萬噸左右;
3、宏觀方面:
(1)海外歐美加息力度增強:美國2021年12月PCE物價指數同比上漲5.8%,創1982年以來的最大漲幅,核心PCE物價指數同比上漲4.9%,刷新近40年新高。通脹數據顯示壓力較大,加息的節奏和力度有望進一步加強,3月份有概率加息50個基點;
(2)海外歐美經濟維持強勢:歐元區1月制造業PMI終值爲58.7,預期59,初值59。德國1月制造業PMI終值59.8,前值60.5,預期60.5。法國1月制造業PMI終值55.5,前值和預期均爲55.5。英國1月制造業PMI爲57.3,前值56.9,預期56.9;美國1月季調後非農就業人口增加46.7萬人,預期增15萬人,前值由增19.9萬人上修至增51萬人;美國1月失業率4%,預期3.9%,前值3.9%。
(3)國內1月份制造業PMI指數表現一般:1月份制造業PMI指數50.1,較上期回落0.2個百分點,相比12月份基本持平,僅依靠生產指數支撐;1月份制造業PMI生產指數處於50分位線以上,1月份季節性回落,1月份制造業PMI新訂單指數和新出口訂單指數仍然處於50分位線以下,在收縮的階段,根據新訂單來看,後續生產指數較難維持;
(4)汽車、光伏數據表現很好,地產數據表現較差:中指院發布數據顯示,1月TOP100企業拿地總額837億元,拿地規模同比下降62.6%;克而瑞地產研究中心發布的報告顯示,深圳、蘇州、寧波和無錫三輪集中土拍開啓,土拍熱度均低於二輪,1月份溢價率再創歷史新低爲23%;
【交易邏輯】
目前綜合來看,雖然美聯儲加息周期帶動全球貨幣緊縮,但是產業端的邏輯強力支撐鋁價,鋁基本面表現較好,既有上遊供應鏈擾動,中遊運行產能低位,下遊新能源及出口淡季不淡。需要關注幾點變量:建築型材能否好轉,鋁錠去庫速度如何,枯水期西南能否進一步復產等因素。
單邊:中短期來看,鋁價仍然維持偏強的觀點對待,節後首日價格波動較大,謹慎參與(以上觀點僅供參考,不作爲入市依據)
宋陽
投資諮詢從業證號：Z0000551
