鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水12.25美元/噸，前一交易日爲貼水8美元/噸。根據SMM，上海成交價集中於13720~13740元/噸，對當月貼水10元/噸~升水20元/噸，貿易商之間交投活躍，臨近交割期出貨力度不減，下遊接貨尚可。
庫存方面，11月13日LME鋁錠庫存增加0.03 萬噸至 105.62 萬噸，11月12日，國內鋁錠社會庫存較上周一減少2.3萬噸至138.7萬噸。
觀點：昨日鋁價維持偏弱震蕩。美國將制裁俄鋁時間推遲，鋁市利空情緒仍在蔓延，國內盤價格現已跌破近一年來的關鍵阻力位並繼續下探。國內方面，當前鋁價遠低於行業平均成本，且成本仍在小幅上移，因此由於虧損導致的電解鋁減產產能在持續增加，據悉永登鋁業本周將減產100個電解槽。當前電解鋁新增產能仍多於減產產能，且庫存仍有141萬噸，因此即便當前維持去庫狀態，但根據當前推算的供應缺口仍不足以使100多萬噸的庫存快速減少，以及下遊逐漸進入季節性淡季，鋁價預計仍維持偏弱震蕩。但考慮到山東等低成本地區的成本已經遠超當前鋁價，如果未來由於虧損導致電解鋁企業減產大幅增加，預計鋁價將止跌反彈，因此除去供暖季支撐外看，預計底部仍有支撐，但支撐的有效性仍需看後市是否會出現電解鋁企業減產。另一方面，動態來看，電解鋁四季度新增投產較爲集中，施壓鋁價，但如果價格再度下跌，也將影響新增產能的釋放速度。
策略：中性，空頭底倉繼續持有。套利：觀望
風險點：宏觀風險。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水66.5美元/噸，前一交易日升水63美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交21990-22360元/噸，0#普通對1812合約報升水380-420元/噸；煉廠出貨正常，市場成交相對較爲微弱。但進口到貨補充短期不可期，下遊消費轉向國產鋅，日常採購消化相對恆定，市場貨量仍緊張。
庫存方面，11月13日LME鋅庫存減少0.10 萬噸至 13.13 萬噸。根據我的有色，11月12日鋅錠庫存12.81 萬噸，較上周五增加0.37 萬噸。鍍鋅庫存 100.54 萬噸，較上周增加 1.09 萬噸。
觀點：昨日滬鋅維持震蕩走勢，消息面Noranda Income Fund三季度鋅金屬產量同比增長78％，並將2018年產量目標提升至27萬噸。鋅精礦供給寬鬆預期進一步得到驗證。供應方面，以當前鋅價以及鋅礦TC算，冶煉企業盈利水平略有縮窄，但10月以後檢修減少疊加冶煉廠冬儲需求，預計11月份鋅錠產量將繼續恢復。當前由於LME現貨高升水，進口虧損擴大，因此現貨市場仍偏緊張。但高滬倫比值或吸引正套資金入市操作，從而打壓滬倫比並導致國內市場增加供給寬鬆預期。中線看，隨着鋅礦的釋放，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證。TC將維持上行趨勢，鋅冶煉利潤恢復，冶煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，加之進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：謹慎偏空，空單底倉持有。套利：觀望
風險點：宏觀風險，庫存低位。
