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華泰期貨:基本面缺乏利好刺激,鋅鋁價格下探預期增加

2018年11月14日 09:42:38 華泰期貨

  鋁:

  現貨方面,LME鋁現貨貼水12.25美元/噸,前一交易日爲貼水8美元/噸。根據SMM,上海成交價集中於13720~13740元/噸,對當月貼水10元/噸~升水20元/噸,貿易商之間交投活躍,臨近交割期出貨力度不減,下遊接貨尚可。

  庫存方面,11月13日LME鋁錠庫存增加0.03 萬噸至 105.62 萬噸,11月12日,國內鋁錠社會庫存較上周一減少2.3萬噸至138.7萬噸。

  觀點:昨日鋁價維持偏弱震蕩。美國將制裁俄鋁時間推遲,鋁市利空情緒仍在蔓延,國內盤價格現已跌破近一年來的關鍵阻力位並繼續下探。國內方面,當前鋁價遠低於行業平均成本,且成本仍在小幅上移,因此由於虧損導致的電解鋁減產產能在持續增加,據悉永登鋁業本周將減產100個電解槽。當前電解鋁新增產能仍多於減產產能,且庫存仍有141萬噸,因此即便當前維持去庫狀態,但根據當前推算的供應缺口仍不足以使100多萬噸的庫存快速減少,以及下遊逐漸進入季節性淡季,鋁價預計仍維持偏弱震蕩。但考慮到山東等低成本地區的成本已經遠超當前鋁價,如果未來由於虧損導致電解鋁企業減產大幅增加,預計鋁價將止跌反彈,因此除去供暖季支撐外看,預計底部仍有支撐,但支撐的有效性仍需看後市是否會出現電解鋁企業減產。另一方面,動態來看,電解鋁四季度新增投產較爲集中,施壓鋁價,但如果價格再度下跌,也將影響新增產能的釋放速度。

  策略:中性,空頭底倉繼續持有。套利:觀望

  風險點:宏觀風險。

  鋅:

  現貨方面,LME鋅現貨升水66.5美元/噸,前一交易日升水63美元/噸。根據SMM,上海0#鋅主流成交21990-22360元/噸,0#普通對1812合約報升水380-420元/噸;煉廠出貨正常,市場成交相對較爲微弱。但進口到貨補充短期不可期,下遊消費轉向國產鋅,日常採購消化相對恆定,市場貨量仍緊張。

  庫存方面,11月13日LME鋅庫存減少0.10 萬噸至 13.13 萬噸。根據我的有色,11月12日鋅錠庫存12.81 萬噸,較上周五增加0.37 萬噸。鍍鋅庫存 100.54 萬噸,較上周增加 1.09 萬噸。

  觀點:昨日滬鋅維持震蕩走勢,消息面Noranda Income Fund三季度鋅金屬產量同比增長78%,並將2018年產量目標提升至27萬噸。鋅精礦供給寬鬆預期進一步得到驗證。供應方面,以當前鋅價以及鋅礦TC算,冶煉企業盈利水平略有縮窄,但10月以後檢修減少疊加冶煉廠冬儲需求,預計11月份鋅錠產量將繼續恢復。當前由於LME現貨高升水,進口虧損擴大,因此現貨市場仍偏緊張。但高滬倫比值或吸引正套資金入市操作,從而打壓滬倫比並導致國內市場增加供給寬鬆預期。中線看,隨着鋅礦的釋放,供給端鋅礦TC高位震蕩,礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證。TC將維持上行趨勢,鋅冶煉利潤恢復,冶煉廠開工難以長期維持低位,鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端,金屬端供給增量也將上升,加之進口窗口打開預期仍存,鋅錠供給料將增加,預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。

  策略:謹慎偏空,空單底倉持有。套利:觀望

  風險點:宏觀風險,庫存低位。

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