宏觀：國內方面，1月社會融資規模增量爲6.17萬億元，比上年同期多9842億元。海外方面，美國1月份通脹數據再度“爆表”，美聯儲啓動加息變得刻不容緩。
供給及成本：供應端，電解鋁供應端繼續復產節奏，產能繼續釋放，但廣西疫情影響部分電解鋁生產。成本方面，受到廣西疫情、冬奧會等對生產以及運輸方面的影響，中國國產氧化鋁市場價格延續前期上漲態勢繼續上行。
需求：鋁棒產量較上周相比繼續下降，本周因廣西疫情，本地個別棒廠因缺少鋁水而停產，整體來說，鋁棒減產產能大於復產產能。鋁板帶箔企業處於復工復產階段，多數企業將在初十左右開始陸續開工，鋁板帶箔產量與上周相比小幅下降。
庫存：截至2月10日，SMM統計國內電解鋁社會庫存95萬噸，周度累庫8.4萬噸。截至2月11日，LME庫存87.53萬噸，較上周增加9.97萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損1173元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損1034元/噸。
觀點：宏觀方面，美國高通脹推升市場對於美聯儲加息預期，上周五有色板塊集體承壓回調。不過由於國內相關政策託底，我們認爲基建、地產用鋁中長期需求預期依舊維持樂觀。基本面看，鋁短期供給端擾動因素較多，國內由於疫情問題，西南地區運輸受阻，且氧化鋁、電解鋁生產均收到影響；海外方面，地緣政治問題導致能源價格居高不下，鋁廠生產成本壓力較大。周末俄烏局勢在歐美等國渲染下再度升級，建議關注下周能源價格變化，若原油、天然氣大幅上漲，或帶動鋁價進一步走高。此外，當前國內外庫存均處於相對低位，雖然上周四LME庫存激增11萬餘噸，但海外鋁錠供給依舊偏緊，鋁價繼續受到較強支撐。
綜上，我們認爲加息預期走強對盤面衝擊是暫時的，偏強的基本面將對鋁價形成有力支撐，向下深跌可能性不大，下周需重點關注俄烏局勢變動。
策略：預計下周運行區間在22200-23500，維持逢低布局多單策略，但不建議追高。
2022年第07周南華期貨鋁周報
