1、俄烏局勢一波三折，美國股指創均下跌，黃金突破1800美元/噸，倫銅盤中大跌但隨後收回跌勢。盡管我們認爲俄烏交戰可能性不大，但地緣政治的擾動的風險持續。對於鋁行業來說，俄羅斯是第二大原鋁生產國及能源國，對歐洲電解鋁減產的擾動也將反復。
2、根據機構調研，隨着節後下遊逐步復工以及集中復工的到來，下遊企業開工率逐步回升，尤其是鋁型材、鋁板帶和鋁線纜企業。山東、河南、河北地區環保管控有所放鬆。企業逐步恢復正常生產。昨日現貨的交易來看，華東地區貨源充足，供需都有回升，成交繼續上行。華南地區下遊剛需採購意願提升。河南地區現貨報價貼水130-150元/噸，持貨商出貨意願不足，相對成交較爲平淡。而鋁棒市場來看，加工費低位徘徊，成交尚待回升。隨着冬奧會即將結束以及3月旺季的到來，需求端的改善有望進一步提升。
3、昨日SMM公布鋁棒庫存較上周四降低0.29萬噸至26.46萬噸，下降主要在佛山地區和南昌地區，前期廣西地區疫情影響鋁棒到貨，符合我們的預期。電解鋁社會庫存較上周四累積9萬噸至103.9萬噸，開啓季節性累庫的趨勢。
4、昨日LME市場鋁庫存繼續回落至85.5萬噸，注銷倉單增加2萬噸，現貨對3月合約維持高升水34美元/噸，鋁錠進口虧損繼續維持在1000元/噸左右，仍不足以吸引進口到貨。倫鋁支撐強韌。
5、總結：維持中期的基本判斷，即國內外鋁的供應縮減不確定性持續，消費端的改善明確。中期的策略上目前仍建議以逢低買入爲主，參與旺季上漲。目前23000元/噸的仍然去年4季度以來觀察到的壓力區間，關注下遊復工以後社庫的走向。今日22500-23000元/噸。
