短期邏輯：短期需求驗證階段開啓 供需仍存剛性缺口百色疫情後，復產成爲主旋律，實時產能比去年同期少170萬噸：
1、運行產能去年同期運行產能3975萬噸，目前3800萬噸，運行絕對值少了170萬噸；2、雲南地區2月份開始大面積復產，預計3月上旬開始逐步釋放，該部分從2月至9月份，持續釋放產量合計約140萬噸以上，復產完成後，預計5月份達到3950萬噸的運行，仍然有缺口；3、鋁水轉化率偏高，鑄錠少（鋁水棒1月份產量和去年基本持平，但是電解鋁產能下降了，側面反饋出來鋁水轉化率高），結構性因素導致鋁錠庫存少，目前累庫階段，有概率會超過110萬噸；4、歐洲地區能源高價，前期減產後貨源緊張，並且歐洲地域爭端升水高導致保稅區貨物有一定回流，進口窗口持續中斷，進口補充不足，且LME庫存偏低，歐美地區倉庫升貼水維持高位，美國中西部逼近700美元/噸，歐洲450美元/噸的高溢價。
復工表現較好，需求可能會表現不錯：
最近幾天，尤其是元宵節後，下遊採購積極，復工情況較好，目前看需求受到高價的影響較小，在看漲預期和緊張預期的大氛圍下，下遊接受度還可以；原料成本端供應鏈危機緩解：
百色地區山東地區氧化鋁減產低於預期，山西、河南地區超預期減產，目前大概影響1500多萬噸的焙燒產能，但是已經開始着手復產，廣西地區疫情導致運輸出現問題，但是目前疫情逐漸緩解，後續會逐步寬鬆；能源屬性緩解：煤炭價格被抑制，歐洲地域爭端緩解，能源屬性偏空一些。
大環境：工業品趨勢性偏強
節後整個工業品高開低走，受政策打壓及海外地域爭端影響後，逐漸回歸到基本面需求端和供應端的邏輯，目前仍然處於多頭趨勢；n 預 測： 目前看下遊對當前價格接受度尚可，中短期易漲難跌，看開工需求的持續性；
風險點： 地產經濟復蘇不及預期；西南復產進度超過預期；
2022年第08周銀河期貨鋁周報
