1、俄烏緊張局勢延續，避險情緒有所發酵，美元、黃金，油價上行。我們認爲俄烏交戰可能性不大，但地緣政治的擾動的風險持續。對於鋁行業來說，俄羅斯是第二大原鋁生產國及能源國，對歐洲電解鋁減產的擾動也將反復。
2、根據mysteel報道，廣西百色市進一步解除管控，針對電解鋁企業提出專門的復產支持政策。我們企業復產降有序加快推進，產量下降較預期有所降低，但突發停槽對電解槽損傷較大，電解鋁產量恢復較爲緩慢，企業生產成本短期內仍將上升。
3、隨着節後下遊逐步復工以及集中復工的到來，下遊企業開工率逐步回升，尤其是鋁型材、鋁板帶和鋁線纜企業。山東、河南、河北地區環保管控逐步放鬆，企業逐步恢復正常生產。上周五現貨的交易來看，華東華南地區由於鋁價走勢回落成交也有所回落，上海鋁錠現貨貼水擴大至30元/噸。河南地區現貨報價貼水150-180元/噸，成交略好轉。而鋁棒市場來看，加工費低位徘徊，成交尚待回升。隨着冬奧會結束以及3月旺季的到來，需求端的改善有望進一步提升。鋁棒市場來看，佛山地區仍然延續低位，無錫地區已有回暖跡象。
4、海德魯位於巴西的11萬噸的生產線因故停產。周五LME市場鋁庫存繼續回落至85萬噸下方，現貨對3月合約維持高升水47.5美元/噸，鋁錠進口虧損擴大至1300-1500元/噸左右，不足以吸引進口到貨。低庫存鋁價支撐強韌。
5、總結：維持中期的基本判斷，即國內外鋁的供應縮減不確定性持續，消費端的改善明確。中期的策略上目前仍建議以逢低買入爲主，參與旺季上漲。目前23000元/噸的仍然去年4季度以來觀察到的壓力區間，關注下遊復工以後社庫的走向。今日22500-23000元/噸。
