宏觀：國內方面，貨幣政策將保持穩健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調節力度，推動經濟高質量發展。海外方面，本次美聯儲會議紀要幾乎沒有提供任何其他信息，沒有討論是否加息50個基點，在縮表計劃的論調上也沒有什麼意外，這意味着，相比市場預期，紀要倒顯得鴿派。
供給及成本：供應端，電解鋁供應端繼續復產，多集中在雲南地區，北方地區冬奧以及採暖過後有更多產能加入復產行列，整體供應繼續增加。成本方面，氧化鋁價格整體繼續上行，周均上漲100元/噸左右，帶動電解鋁成本繼續小幅攀升，電價整體較爲穩定。
需求：下遊目前尚有一部分加工企業由於冬奧、疫情等尚未開工，整體需求緩慢復蘇，加之鋁價節後始終高位，加工企業畏高，接貨較爲一般。
庫存：截至2月17日，SMM統計國內電解鋁社會庫存103.9萬噸，周度累庫9萬噸。截至2月18日，LME庫存84.93萬噸，較上周減少2.60萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損1549元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損1236元/噸。
觀點：宏觀方面，在經濟穩增長背景下，基建投資作爲拉動GDP重要着力點，同時上周山東菏澤、重慶、江西贛州先後傳出房貸政策鬆動消息，市場對於後市電解鋁需求維持樂觀。海外方面，上周俄烏局勢動蕩多變，消息層出不窮，市場情緒隨之起伏，但總體看避險情緒正在加深，近期建議關注歐美等國對俄制裁可能以及制裁內容。基本面看，廣西疫情得到控制，預計對運輸影響將逐漸恢復，此外雲南等地復產產能持續放量，需求端整體復蘇緩慢，僅龍頭企業表現較爲亮眼，因此我們認爲社庫累庫仍將延續，後期主要關注需求面樂觀預期能否兌現。海外方面，LME庫存處於低位，疊加LME鋁價維持深back結構，推測海外鋁錠基本面依舊偏緊，加之能源價格仍維持高位，鋁價下方或將繼續受到較強支撐。綜上，預計下周鋁價大概率將維持高位震蕩，短期交易邏輯仍在俄烏局勢發展對全球鋁市造成的潛在影響。
策略：預計下周運行區間在22500-23500，可逢低輕倉試多，但不建議追高。
2022年第08周南華期貨鋁周報
