1、歐盟英美宣布將對俄羅斯制裁措施，其中歐盟的制裁還將針對在相關領土上爲俄羅斯軍事和其他行動提供資金的銀行，德國總理表示將暫時停止北溪-2號天然氣管道的審批程序。布倫特原油在逼近100美元/桶以後有所回落。宏觀面上來說，風險資產普遍承壓。但是對於鋁行業來說，俄羅斯是第二大原鋁生產國及能源國，俄鋁制裁風險擴大全球電解鋁貿易和供應格局，並且能源角度對歐洲電解鋁減產的風險也將持續，在基本面角度利多鋁價。
2、此前天然氣危機導致歐洲電解鋁廠累計減產87.5萬噸。LME庫存回落至83.5萬噸，現貨對3月合約維持高升水45美元/噸，鋁錠進口虧損擴大至1500-1800元/噸左右，相對外強內弱，不足以吸引進口到貨。倫鋁結構強勢，國內進口關閉，對滬鋁仍有跟漲需求。
3、盡管LME現貨維持高升水，但是歐洲地區溢價並未下降，已經連續三周持平，暗示歐洲地區需求維持強勁。上周鹿特丹未完稅溢價維持在$360-380/t，已完稅溢價維持在$430-470/t，德國地區保持在 1,500-1,575 美元/噸，日本現貨溢價降至 100-120 美元/噸，低於上周的 120-145 美元/噸。由於物流成本維持高位以及受到俄烏緊張局勢的影響，美國中西部 P1020 溢價周內上行至35.75-36.25 美分/磅，創下歷史新高。
4、國內方面，百色疫情管控解除，42萬噸受影響產能將逐步復產，但突發停產受影響的電解槽損害較大，預計產量恢復較爲緩慢。2月整體國內運行產能環比降低，實際產出受各種幹擾影響較大。預計3月供應整體呈現緩慢回升。
5、國內目前上行壓力集中在現貨端。隨着集中復工的到來，企業開工率逐步回升。但從現貨的交易來看，下遊畏高，各地區成交清淡。日前上海地區現貨對期價回落至貼水50元/噸到貼水10元/噸附近。而華南到貨增加以後，對華東價差自近期高點200元/噸收窄至60元/噸。 鋁棒市場來看，鋁價上漲下遊觀望情緒弄紅，加工費下調。本周一電解鋁社庫累到108.1萬噸，鋁棒庫存去化0.35萬噸至26.11萬噸。需求正在緩慢回升，但由於冬奧會的環保管控因此與往年相比有所放緩。
6、總結：維持中期的基本判斷，即海內外鋁的供應縮幹擾的不確定性持續，消費端的改善明確。中期的策略上仍建議以逢低買入爲主，參與旺季上漲，23000元/噸的仍然去年4季度以來觀察到的壓力區間。密切關注下遊復工以後社庫的走向。今日22500-23100元/噸。
