觀點：俄烏開戰對海外鋁供應的擾動大於國內
分析：供應上，百色社區管控有序解除，電解鋁、氧化鋁企業減產預期減弱，但俄烏開戰增加鋁供應上擾動；成本上，俄烏開戰進一步推高歐洲能源價格，支撐鋁價；需求上，下遊鋁加工企業等復產不及預期，需關注旺季的消費實際復蘇情況和去庫情況。俄烏開戰對海外鋁供應的擾動大於國內，事件驅動的影響爲脈衝式影響，警惕鋁價仍處於高位，部分地緣政治風險已在前期價格中有所呈現，國內鋁價的主要矛盾仍爲旺季需求情況和去庫情況。
操作策略：內外盤正套，多外盤，空內盤。
風險提示：1.俄烏局勢‘2.美聯儲表態；3.房地產數據持續較差；4.旺季消費情況較差
一、核心邏輯及觀點
二、市場價格與行情回顧
三、宏觀及行業資訊
1. 當地時間24日，烏克蘭的軍事設施遭到導彈襲擊，俄軍登陸行動開始於黑海和亞速海。對烏克蘭各地軍事設施的火箭彈襲擊始於凌晨5時。此外，黑海艦隊在亞速海和敖德薩海的登陸行動已經開始。目前，俄軍已突破哈爾科夫州界，哈爾科夫烏軍指揮所遭到火箭彈襲擊。2. 美國1月份通脹數據再度“爆表”，美聯儲啓動加息變得刻不容緩。美國勞工部數據顯示，1月份美國CPI同比升幅擴大至7.5%，高於市場預期，核心CPI同比升6%，均創下1982年以來最大升幅。3. 央行公布數據顯示，1月社會融資規模增量爲6.17萬億元，比上年同期多9842億元；其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加4.2萬億元，是單月統計高點，同比多增3806億元。1月末M2同比增長9.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和0.4個百分點。1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統計高點，同比多增3944億元。4. 據Mysteel，祕魯Chumbivilcas省的四個社區Ccpacmarca、Huascabamba、Tahuay和Sayhua居民再次關閉了南部銅礦運輸走廊，這一次不允許 Las Bambas採礦公司的車輛通過，也不允許私人通過。5. 國際鋁業協會(IAI)網站2月21日公布，1月全球原鋁產量同比下降4.5%至551.3萬噸。該協會估計，中國1月原鋁產量從2020年同期的336萬噸降至310萬噸。6. 海德魯2月21日發布消息表示，此前因內部配電故障停產的巴西Albras鋁廠目前正在調查事故原因，並已開始爲修復和重啓生產線做準備。預計在第二季度初重啓第一批電解槽，並在2022年第四季度恢復正常運營。2月19日，巴西Albras鋁廠因內部配電故障導致其一條生產線被關閉，佔據產能的25%。Albras鋁廠全年產能46萬噸，被關閉的生產線產能爲年產11萬噸液態鋁。其他三條生產線未受到影響，目前保持正常運行。7. 2022年2月21日，SMM統計國內電解鋁社會庫存108.1萬噸，較上周四累庫4.2萬噸，三地貢獻主要增量，其中無錫累庫1.9萬噸，鞏義累庫1.5萬噸，南海累庫0.8萬噸；上海、天津、臨沂各地區持平；重慶地區去庫0.1萬噸。下遊消費剛需呈現季節性復蘇狀態，但值得注意的一點是，鋁價高企，抑制剛需之外的鋁需求擡升，疊加北方終端需求復蘇尚需時間，這樣的觀望狀態或使規模去庫延期到來。持續關注下遊採購積極性的波動對庫存邊際變化的影響。
四、產業鏈核心數據追蹤
價差/比價
庫存
