隔夜滬鋁合約小幅收跌，倫鋁現運行於3395美元/噸。由於擔憂俄鋁受到歐美制裁，倫鋁刷新歷史新高。俄羅斯是全球第二大原鋁生產國，2021年俄鋁原鋁產量爲376.4萬噸，佔全球總產量的5.6%，有近50%銷售於歐美地區。若美歐制裁俄鋁，歐洲地區原本緊張的原鋁供應形勢將更爲嚴峻，此外能源價格飆升可能造成海外鋁廠進一步減產。而國內出口窗口大概率打開並以鋁材形式向海外輸出鋁制品。
基本面來看，2022年一季度電解鋁供應端復產趨勢延續。截至1月底，國內電解鋁運行產能約爲3838萬噸，較12月底增加68萬噸。需求方面，春節過後，鋁下遊龍頭加工企業開工率回升；鋁材出口維持高位；後續關注專項債發行，房地產竣工周期，汽車芯片供應等對鋁材消費的支撐。庫存方面，本月國內進入春節後的傳統累庫周期，海外庫存持續去化。
整體來看，預計國內鋁價將在累庫壓力之下高位震蕩，海外鋁價將由俄烏局勢主導，需密切關注俄烏局勢的發展以及歐美制裁是否涉及俄鋁，建議回調買入策略。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。
