供應擔憂增強，滬鋁繼續上行
周三滬鋁主力合約收於22955，較上一交易日上漲0.99，夜盤一度衝高至23600以上。
近期影響鋁價的主要因素仍是俄烏衝突。由於歐洲地區高度依賴俄羅斯天然氣出口，同時俄羅斯是世界第二大鋁生產國，市場對於海外電解鋁成本及供應方面的擔憂受俄烏局勢走向牽動。據路透社1日報道，“北溪2號”天然氣管道公司正在考慮申請破產，將在美國制裁的截止日期前作出決定並宣布此外，進一步加劇市場對於天然氣供應擔憂。截至當地時間3月2日5:00PM，荷蘭TTF天然氣價格已漲至170EUR/WMh以上，漲幅逾40%。而隨着天然氣、原油等能源價格的快速上漲，歐洲地區的多國交易電價也已飆升至300美元/WMh以上。電解鋁供應方面，海外較國內更顯緊張，也導致了倫鋁表現一直強於滬鋁，我們也認爲這種格局短期將繼續維持。LME庫存已降至80.97萬噸，國內保稅區鋁錠已出現外流。
國內方面，供給端復產緩慢進行中，截至2月國內已有122萬噸電解鋁產能復產。雲南在運綠色鋁項目3月底預計可達430萬噸，產能利用率有望回到80%。需求端，高鋁價對剛需外需求形成抑制，但需求整體保持較強韌性，龍頭加工企業周度開率尚可，鋁錠社庫累庫幅度減緩，鋁棒庫存也已出現拐點，預計進入3月後將出現庫存拐點。成本端，上周由於氧化鋁供給在冬奧結束、廣西疫情得到控制雙重影響下大幅提升，國內氧化鋁價格下行。不過當前國內電解鋁基本面仍較爲健康，成本下行對鋁價拖累有限，但需要警惕政策端對動力煤價格的調控。
綜上，我們認爲短期焦點仍在地緣政治問題走向，長期看鋁價驅動在於國內需求恢復，當前政策端支持下，我們對於對於3月需求持樂觀預期，因此維持逢低布局多單策略，不過由於當前鋁價波動較大，追高需謹慎。
