資訊
2022年3月3日，SMM統計國內電解鋁社會庫存112萬噸，較上周四累庫2.1萬噸至112萬噸，兩地貢獻主要增量，無錫累庫2.3萬噸，南海累庫1.2萬噸。
觀點
今日在俄烏第二輪會談結束，俄烏就臨時停火建立人道主義通道達成一致的消息影響下，以及臨近周末多頭避險情緒上升，商品價格普遍出現減產回調，滬鋁也不例外。
宏觀面，俄烏衝突事件雖然臨時停火，但後期依舊存在不確定性，對供應影響較大的原油、天然氣、尿素、鋁、鎳、玉米等商品的影響仍在，需持續關注事件動態。
供應端，能源品價格強勢，歐洲能源危機對歐洲產能的影響難以解除，而西方國家對俄羅斯的制裁無疑進一步加劇海外供應緊張的狀況，俄鋁之前出口歐洲的部分可能會部分流入中國。國內方面，伴隨去年年底“糾正運動式減碳”的導向明確後，能耗雙控的壓力有所減弱，元旦以來雲南地區存量產能和新建產能均在積極推動投復產計劃，廣西方面伴隨疫情影響逐漸減退，運輸以及生產也在逐漸恢復，廣西政府也在積極給予支持。國內在高利潤的刺激下，復產積極性也會比較高。
需求端，隨着節後復工的增加，以及傳統旺季的逐漸靠近，下遊需求預計將緩慢復蘇。考慮到上半年國內經濟下行壓力偏大，預計需求復蘇的進程將較去年同期慢。出口方面，高電價疊加俄烏衝突，海外市場鋁供應緊張也將進一步帶動國內出口增加。
綜上，俄烏衝突短期有所降溫，但依舊存在不確定性，海外高電價背景下，供應緊張狀況暫時難解，而國內一方面復產穩步增加，另一方面俄鋁存在流入可能，預計倫強滬弱格局將延續。另外，考慮到逐漸靠近傳統需求旺季，累庫已逐步放緩，後期國內需求將進一步好轉，海外供應緊張也將對國內出口形成拉動。滬鋁在俄烏衝突有所降溫背景下預計將高位震蕩整理。
