外強內弱，滬鋁築頂時間或將延長
1.市場表現
本周，滬鋁呈現單邊上漲的走勢。滬鋁 2204 合約收於 23900 元，周上漲1060 元。技術上，滬鋁走勢較爲強勢，仍處於漲勢之中。
2.影響因素及分析
由於烏俄爆發戰爭，海外大型企業針對國內生產企業的詢盤量明顯增加，受此影響，短期內氧化鋁市場情緒再度從貼水百元銷售轉爲觀望，雖然貼水明顯收窄，但在3050 元左右成交價格平水出貨的意向依然存在。預計國內氧化鋁價格下行速度將放緩。
目前，國內電解鋁運行產能正在逐步恢復，據 SMM 估計，今年一季度國內電解鋁復產及新增投產近 200 萬噸，到一季度末，國內電解鋁運行產能或將擡升至 3960 萬噸附近，但因爲從投產到釋放需要一定時間，所以預計這部分產量將在二季度集中釋放。目前，根據盤面測算，電解鋁冶煉利潤已達到 7000 元/噸，若無外在因素限制，冶煉廠投產意願是十分強烈的。周四，國內電解鋁社會庫存合計 112 萬噸，較上周四增加 2.1 萬噸。目前國內電解鋁庫存已回升至中等水平，累庫力度在近日有所下降。周四，LME 鋁庫存合計80.1 萬噸，較上周四減少2.2萬噸，LME 鋁庫存處於歷史低位，並且近期仍在下降。
當前，國內鋁棒加工費處於低位，在 200-300 元附近。每年春節過後，進入傳統開工旺季，鋁棒加工費大概率將逐步回升。周四，國內主要地區 6063 鋁棒庫存爲28.1 萬噸，處於歷史高位，但已經出現下降跡象。
3.結論及策略
隨着國內電力緊張問題得到解決，國內電解鋁供應回升是大概率事件，目前運行產能已經出現回升，庫存也增至中等水平。但海外電解鋁供應依舊處於緊張狀態，俄烏爆發戰爭，進一步擡升能源價格，歐洲鋁廠存在減產風險，同時俄鋁供應存在不確定性風險。本輪鋁價上漲，由市場恐慌情緒所導致，短期鋁價波動劇烈，建議觀望。滬鋁大概率正在築頂，原油價格成爲現階段影響鋁價的關鍵。（蔣一星）
