l 內容提要：
1.行情走勢：本周滬鋁主力合約從13740元/噸上漲至13775元/噸，震蕩運行。近日關於山東地區的減產消息促使鋁價小幅反彈，然而目前沒有官方文件或相關企業證實。
2.現貨方面：國內鋁價較上周略有上漲，市場表現並無亮點，整體成交一般。上周持貨商出貨態度依舊積極，中間商之間交投較爲活躍，大戶收貨較爲積極。下遊企業按需採購少有備貨情況出現，部分企業持觀望態度，整體接貨積極性不高。
3.庫存方面：上海有色網鋁錠社會庫存周環比下降2.9萬噸，至142.4萬噸。鋁棒庫存周環比下降0.05萬噸，至11.76萬噸。LME鋁庫存周環比上漲1.23萬噸，至107.04萬噸。
l 後市展望及策略建議：
當前已出臺的採暖季政策，對電解鋁限產產能約30.2萬噸，遠不及市場預期。由於當前鋁價低迷，鋁企虧損擴大，加快減產步伐，據SMM統計電解鋁已減產（含擬減產）年產能達到205萬噸。當前基本面呈現供需雙弱，上遊鋁廠及貿易商對年底鋁錠消費信心減弱，反饋賣貨壓力及資金壓力較大。上周鋁錠社會庫存下降2.9萬噸至142.4萬噸，減產擴大但是鋁錠庫存下降幅度收窄，側面反映出需求依舊偏弱，預計庫存拐點或在12月出現。成本端，氧化鋁價格呈鬆動跡象，雖然報價機構報價依然在3100元/噸以上，山西價格已經回落至3100元/噸，實際成交價可能在3100元/噸以下，下遊電解鋁廠接貨意願不強。成本下降對鋁價不利，預計鋁價延續弱勢震蕩，僅供參考。
11月26日興證期貨鋁周報.pdf
