俄烏局勢緊張，偏強震蕩
【供應】12月以來，國內電解鋁產能零星復產，其中1月雲南文山、內蒙古蒙東地區、貴州、山西共計復產53萬噸電解鋁產能，但該部分產能月內有效產量較低，部分企業產量釋放緩慢。據上海有色網，截至2月初國內電解鋁運行產能約爲3800萬噸，同比下降4%左右，且周內廣西百色爆發疫情，導致鋁廠減產40多萬噸電解鋁。1月電解鋁產量320.4萬噸，環比增加約2.9萬噸。預計2-3仍有超60萬噸/年電解鋁產能計劃復產。
【需求】2021年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材56.29萬噸，同比增長10.5%；1-12月累計出口561.91萬噸，同比增長15.7%。3月3日當周，鋁型材開工率71.5%，周環比上升2.5百分點；鋁板帶開工率84%，周環比上升2個百分點；鋁箔開工率85.6%，周環比持平；鋁合金開工率69%，周環比上升5個百分點。
【庫存】3月3日，中國電解鋁社會庫存112萬噸，周環比+2.1萬噸；3月4日，LME鋁庫存79.4萬噸，周環比-2.9萬噸。
【邏輯】“兩會”將今年GDP目標定在5.5%，爲市場預期上限值，偏樂觀。烏俄危機升級，俄羅斯是除中國以外最大的鋁生產國，佔全球鋁產量5.2%，同時俄羅斯作爲歐洲最大的天然氣進口國，或加劇歐洲能源緊張。由於市場預期俄羅斯鋁將更多流入中國，鋁價維持內弱外強格局，短期繼續偏強震蕩。
