周五夜盤滬鋁低開高走，日盤再度暴漲，全天增倉 1.07 萬手至 53 萬手，尾盤減倉回落，鋁價內外盤劈叉繼續擴大，日盤一度打開了鋁錠的出口利潤窗口，隨即被迅速收回至虧損 5300 附近。今日公布社會庫存，鋁錠大幅累庫 3.3 萬噸，庫存達到了 118 萬噸，已經高於此前預期的110 萬噸，需求的負反饋開始展現。反套的安全邊際表現的非常大，但是建議有實物出口的套利爲佳。目前了解下來，基本以炒作情緒爲主：首先，主要的管道天然氣仍然還在供氣，量並未有明顯的下滑，和普京爭取民心有關系，斷氣將會逼迫歐洲民衆站在對立面，而此前公布的斷氣的管道從去年底開始一直都是回流的狀態；其次，俄鋁生產並未中斷，且原料供應可以從中國、其他未參與制裁的國家採購，不影響生產的情況下，全球供應總量就不會減少，俄鋁是生產企業，而不是貿易企業，內外價差對他參考的意義不大；最後，從最近歐美國家的態度來看，基本已經達到目的，準備放棄烏克蘭，烏克蘭也放棄加入北約，所以戰爭有概率進入尾聲，小心能源高位不可持續，尾部的波動幅度非常大。
國內基本面方面，目前國內鋁錠的供應起來的非常快，目前運行產能約 3880 萬噸左右，根據投產計劃，4 月份消費旺季來臨時電解鋁運行產能將會達到 4000 萬噸，基本已經覆蓋了去年的年度需求（4050 萬噸），年底運行產能達到 4150~4200 萬噸的量級，產生的影響主要是兩點：首先，不再需要進口補充；其次，內部轉向寬鬆，如果說俄鋁進入國內，那麼國內就會過剩，所以目前滬鋁表現孱弱的原因主要是基於此。需求來看，內部的需求表現較差，鋁錠庫存開始超預期累庫，預計庫存高點將會達到 120 萬噸，目前現貨成交維持貼水的狀態，高價已經產生了負面影響，關注出口訂單帶來的需求能否刺激需求。
海外短缺的預期受戰事影響及國際能源的上漲不斷正強化，能源屬性持續發力，LME 價格持續走高，國內電解鋁目前需求孱弱，但是受外盤帶動及動力煤緊張的情緒帶動，國內也是易漲難跌的格局，短期以俄烏戰爭導致成本擡升與產量縮減的可能性爲核心交易邏輯，絕對價方面近期預計跟隨性的偏強，但是尤其是要注意現在走的是事件性的預期的邏輯，尚未導致實際的大規模減產，所以密切關注事態的發展和能源價格的走勢。
