基本面變化：
1.供應：
—海外供應下降風險仍然較大。俄烏衝突對鋁的影響路徑有三條：一是俄鋁部分氧化鋁廠供應面臨中斷風險，原料供應不足或影響百萬噸電解鋁產能；二是海外能源價格仍維持高位，歐洲電解鋁產能有再度下降的風險；三是戰爭中斷物流，邊際供應的降低衝擊可能明顯。（利多）—國內氧化鋁復產速度較快，出口規模目前尚小，供給壓力下價格預計維持低位，電解鋁利潤維持在較高水平，國內西南地區的復產節奏加快，供應穩步修復。（中性偏空）2.消費：
—鋁錠和鋁棒的出庫量基本接近歷史峯值，本周鋁錠和鋁棒的庫存均下降。（中性偏多）—電解鋁現貨成交改善，現貨貼水幅度收窄，行業周度開工率繼續上行。（中性偏多）3.期貨結構及持倉：
—LME近遠端價差走弱，期貨back結構打破，滬鋁正向排列。（中性偏空）—LME投資性多頭持倉下降，LME主力席位多空持倉下行。（中性偏空）行情展望及策略：
上周鋁價圍繞俄烏衝突交易，倫鎳逼倉拉動鋁價上行，在LME喊停交易後，鋁價在60日均線處大幅低開，但隨後歐美對俄制裁加劇，俄羅斯氧化鋁及電解鋁供應的風險上升，再度推動鋁價震蕩上行。國內供需均呈恢復趨勢，電解鋁復產較快，從出庫量、下遊開工和現貨升貼水表現來看，需求恢復情況尚可。但近期華東及華南地區疫情爆發，可能出現幹擾下遊生產的情況，2月社融數據的弱勢也降低市場信心，消費或呈現溫和修復的狀態。短期鋁價預計呈現爲震蕩整理，海外供應風險對價格的支撐仍然較強，若海外制裁升級或國內消費旺季正常兌現，鋁價中期預計仍有上衝動能。
2022年第11周宏源期貨鋁周報
