煉廠利潤高企，復產提速，逢高試空
【現貨】3月14日，SMMA00鋁均價21900元/噸，環比+20元/噸，對主力貼水40元/噸，環比-10元/噸。
【供應】據SMM, 2022年2月中國電解鋁產量294.6萬噸，同比減少2.35%；2022年1-2月中國共生產電解鋁615.1萬噸，累計同比減少3%。2月電解鋁供應端復產及新增產能投產提速，其中雲南地區電解鋁得到政府及南方電網電力支撐，電解鋁運行產能增長明顯，2月份雲南復產加新增投產規模達74萬噸。內蒙古、貴州、山西廣西等地區2月份穩步復產總規模達27.6萬噸。進入3月，國內供給端穩步擡升爲主，其中雲南有望繼續增加44萬噸左右，其他地區新增及復產規模約爲12萬噸左右，3月份國內電解鋁產量有望達330萬噸左右。
【需求】據海關，2022年1-2月中國出口未鍛軋鋁及鋁材103.39萬噸，同比增長22.8%。3月10日當周，鋁型材開工率72%，周環比上升0.5百分點；鋁板帶開工率84%，周環比持平；鋁箔開工率85.6%，周環比持平；鋁合金開工率69%，周環比持平。
【庫存】3月14日，中國電解鋁社會庫存112.1萬噸，較上周四-2.1萬噸；3月11日，LME鋁庫存75.6萬噸，周環比-3.8萬噸。
【邏輯】“兩會”將今年GDP目標定在5.5%，爲市場預期上限值，偏樂觀。俄烏局勢暫緩和，但西方對俄制裁持續。國內電解鋁利潤高企、復產提速，駐場2-3月復產產能超70萬噸/年產能，中期供應壓力凸顯。下遊地產等傳統需求疲弱，且疫情反復，預計鋁價偏弱震蕩。主力關注22500壓力，逢高試空。
