外強內弱，滬鋁正在築頂
1.市場表現
本周，滬鋁呈現先抑後揚的走勢。滬鋁 2205 合約收於 22830 元，周上漲800 元。技術上，滬鋁大幅下跌後，前期的震蕩密集區 23000 元成爲壓力位。
2.影響因素及分析
由於歐洲能源成本處於絕對高位，近期歐洲又傳出電解鋁減產消息，Trimet 鋁業旗下位於德國的Essen 鋁廠計劃減產至 50%。Trimet 鋁業在德國共有三家鋁廠，總產能爲40 萬噸/年，目前已全部有減產消息。海外電解鋁供應依舊較爲緊張。
目前以盤面價格計算，國內電解鋁冶煉利潤大約爲 5700 元/噸，利潤處於高位。據了解，雲鋁、神火等鋁廠在 3 月底前可恢復至減產前水平，3 月雲南地區將有約50 萬噸/年的產能投產。另外其他省份計劃啓動復產。在高利潤下，國內冶煉廠投產積極性比較高。周四，國內電解鋁社會庫存合計 108.9 萬噸，較上周四減少5.3 萬噸。本周國內鋁錠庫存出現較大幅度的回落，主要是因爲鋁錠出庫速度較快。本輪累庫周期可能已經結束。周四，LME鋁庫存合計 72.5 萬噸，較上周四減少 3.8 萬噸，LME 鋁庫存處於歷史低位，並且近期仍在下降。LME鋁庫存不斷下降是支撐鋁價的主要因素。
周四，國內主要地區 6063 鋁棒庫存爲 22.4 萬噸，較上周四減少3.6 萬噸，國內鋁棒庫存已經出現明顯回落跡象。根據統計規律，鋁棒庫存的下降往往對應着加工費的上升。周四，φ90鋁棒加工費均價爲 345 元/噸，本周加工費未有明顯變化。
3.結論及策略
因歐洲地區再傳電解鋁減產消息，本周鋁價重新回升。國內外鋁市場呈現外強內弱的格局，國內電解鋁供應回升是大概率事件，目前運行產能已經出現回升，而海外電解鋁供需依舊偏緊。建議關注國內外鋁庫存變化。（蔣一星）
