宏觀：國內方面，國務院金融委召開專題會議，會議強調，要積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。海外方面，克裏姆林宮發言人佩斯科夫表示，有關烏克蘭談判取得重大進展的報道“錯誤”，油價重回100美元上方。
供給及成本：供應端，國內電解鋁企業開工產能繼續上漲，此次疫情暫未引起國內電解鋁廠的減停產，但上下遊運輸受到一定影響。成本方面，國內電解鋁原料氧化鋁、預焙陽極等輔料市場暫穩運行，部分地區自備電廠成本有所下降。
需求：鋁錠、鋁棒出庫加速，且高於往年同期。即使受到了疫情影響，鋁錠、鋁棒仍維持去庫，鋁錠周度去庫幅度甚至較上周有所擴大。
庫存：截至3月17日，SMM統計國內電解鋁社會庫存108.9萬噸，較上周四周度去庫5.3萬噸。截至3月18日，保稅區鋁錠庫存7.50萬噸，較上周減少0.4萬噸；LME庫存71.52萬噸，較上周減少4.07萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損2344元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損2223元/噸。
觀點：俄烏局勢反復，疊加國內需求向好，鋁價上周低位反彈。首先，俄羅斯方面否認談判取得重大進展，原油價格再度飆升，市場對於戰爭造成的供給憂慮再起。周末澳大利亞宣布禁止鋁土礦、氧化鋁出口，據聯合國商品貿易統計數據庫顯示，俄羅斯20年並未向澳大利亞進口鋁土礦，進口氧化鋁約爲141萬噸。根據俄鋁20年電解鋁產量推算，此次制裁或將造成俄鋁原料端出現短缺。國內方面，現貨市場旺季開啓信號或已出現，而政策動向改善需求預期。據上海有色數據顯示，上周鋁錠、鋁棒出庫加速，且高於往年同期。即使受到了疫情影響，但在低鋁價刺激下，鋁錠、鋁棒仍維持去庫，且鋁錠周度去庫增幅明顯。不過，疫情對運輸方面影響仍需持續關注。此外，國務院金融委會議內容穩定市場情緒，穩固全年寬鬆貨幣及財政政策基調，且財政部表示今年內不具備擴大房地產稅改革試點城市的條件也增強了市場對於地產軟着陸的信心。“政策底”已出現，預計建築地產板塊用鋁需求並不會崩，而在基建、新能源汽車等板塊拉動下，電解鋁需求仍可樂觀看待。綜合來看，立足國家全年5.5%經濟增速目標，我們認爲長期看鋁價仍有上漲空間，但短期受俄烏局勢反復以及國內疫情影響，或呈寬幅震蕩。
策略：預計下周運行區間在22000-24000，前多單可繼續持有，逢回調可輕倉加多。
2022年第12周南華期貨鋁周報
