1、國內電解鋁社庫較上周四下降5萬噸至103.9萬噸，主要受疫情影響，天津、鞏義、南海、無錫等地區均出現物流受阻，鋁錠在途增加。而開工率方面，據SMM調研，本周鋁下遊龍頭企業開工率受疫情影響環比下降1.6個百分點。
2、鋁價上行至23000元/噸一線，鋁錠現貨市場出現畏高情緒，抑制消費，各地區貼水擴大，成交轉弱。佛山、無錫鋁棒市場整體成交清淡，加工費下調，需求不暢表現較爲顯著。驗證消費復蘇受制於高鋁價與疫情的衝擊，進度較爲緩慢。
3、LME庫存跌向68萬噸。本周歐美貿易溢價延續上漲，據CRU美國中西部 P1020 溢價接近40美分/磅。鹿特丹未完稅溢價上漲至 430-480 美元/噸，而已完稅溢價上漲至 570-600 美元/噸，驗證隨着俄鋁風險持續存在，歐美溢價仍有可能將繼續增加。同期，LME現貨對3月合約貼水有所收窄至7美元/噸。歐洲極低庫存將持繼續支持LME鋁價高位運行。
4、IAI公布全球原鋁產量，全球年度總產量爲6660萬噸，比 1 月份的6641萬噸略有增加。中國方面，據CRU報告，復產情況加快，更新情況是雲南地區約 50 萬噸/年的產能將在本月底之前重啓。同時，甘肅將重啓約37萬噸/年的產能。西歐方面，1月產量下降5.7%之後，繼續下降5.8%。目前的電價情況下重啓至少推遲到 2022 年3季度，對俄羅斯的制裁影響未來幾個月的鋁供應，持續利多。
5、總結：海外報告庫存繼續走低，溢價持續走高，供需格局繼續偏緊，西歐極低庫存支撐下鋁價強韌。國內受制於疫情影響需求和現貨緩慢回暖，電解鋁廠復產節奏加快，但疫情對物流影響非常顯著，顯性庫存下降。策略上繼續維持逢低買入的建議，高度主要跟隨能源價格走勢。今日22800-23200元/噸。
