1、上海疫情形勢嚴峻，封控措施升級，經濟前景影響較大，更進一步對華東地區旺季貿易和消費產生負面影響。央行上周淨投放縮量至500億元，資金面上暫未有進一步的寬鬆。海外，聯儲近期發言偏鷹派，俄烏新一輪會談即將展開。整體來看，近期宏觀方面受到地緣政治和疫情的影響，略偏空，關注國內政策發力和疫情的控制情況。
2、國內現貨成交來看，鋁價23000元/噸一線，現貨市場出現畏高情緒，抑制消費，各地區貼水擴大，上海地區現貨貿易停滯，但其他地區在鋁價下跌時成交有所轉好，或暗示對後市看好。此外，受疫情管控的影響，佛山、無錫鋁棒市場報價低位徘徊，整體成交清淡，需求不暢表現較爲顯著。驗證消費復蘇受制於高鋁價與疫情的衝擊，進度緩慢。
3、上周上海期貨交易所庫存減少2.5萬噸至30.89萬噸， 上周四國內電解鋁社庫較前周下降5萬噸至103.9萬噸，主因疫情影響，天津、鞏義、南海、無錫等地區均出現物流受阻，鋁錠在途增加。但最新數據是本周一社會庫存較上周四增加1.3萬噸至105.2萬噸。機構調研顯示無錫地區有集中到貨，鞏義地區疫情影響出庫。此外，上周鋁下遊龍頭企業開工率受疫情影響環比下降1.6個百分點，整體而言，疫情對內需和物流影響正在擴大。
4、海外，西歐電解鋁產量在2022年1月下降5.7%之後，繼續下降5.8%。目前的電價情況下預計重啓至少推遲到 2022 年第3季度，對俄羅斯的制裁影響未來幾個月的鋁供應。LME庫存跌向67萬噸，爲2006年以來的最低點。歐美貿易溢價延續上漲，美國中西部 P1020 溢價接近40美分/磅。鹿特丹未完稅溢價上漲至 430-480 美元/噸，而已完稅溢價上漲至 570-600 美元/噸，驗證隨着俄鋁風險持續存在，歐美溢價仍有可能將繼續增加，供應擔憂揮之不去，歐洲極低庫存將繼續支持LME鋁價高位運行。
5、總結：海外報告庫存繼續走低，溢價持續走高，供需格局繼續偏緊，西歐極低庫存支撐下LME鋁價強韌。國內疫情影響需求擴大，復產節奏加快，但封控亦對物流影響非常顯著，顯性庫存逆季節小增但預計相對有限。整體鋁市基本面穩固不變，疫情影響短期走勢高位震蕩爲主，策略上繼續維持逢低買入的建議，今日22500-23000元/噸。
