鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水113美元/噸，前一交易日升水98美元/噸。根據SMM，上海0#普通主流成交21810-21950元/噸，0#普通對1812合約報升水210-270元/噸；廣東0#鋅主流成交於21800-21880元/噸，粵市較滬市由上周五的升水310元/噸附近快速轉至平水附近。暴漲的鋅價令煉廠出貨意願改善，市場流通轉爲寬鬆，然盤面走高施壓下遊採買積極性，市場多出少接。
庫存方面，12月3日LME鋅庫存較昨日減少0.50 萬噸至11.26 萬噸。根據我的有色，12月3日鋅錠庫存11.51 萬噸，較上周五增加0.09 萬噸。鍍鋅庫存 101.33 萬噸，較上周減少0.84 萬噸。
觀點：中美元首達成共識暫停加徵新關稅，鋅延續反彈行情。現貨方面，LME現貨升水高企，鋅錠進口虧損再度擴大，鋅錠庫存仍未出現累積，現貨供給問題尚未解決，鋅錠供給仍偏緊張。中線看供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證。TC將維持上行趨勢，鋅冶煉利潤恢復，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決，煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，加之進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，趨勢性空頭底倉繼續持有，但庫存尚未累積不輕易追空。套利：跨期正套頭寸（買近拋遠）繼續持有。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水0.75美元/噸，前一交易日爲貼水3.25美元/噸。根據SMM，上海成交價集中於13670~13680元/噸，對當月貼水60元/噸~貼水50元/噸，今日主流成交價較上周五漲幅近170元/噸，今日市場貨源較充足，持貨商雖保持出貨，但因價格漲幅較大下遊今日除按需採購外少有備貨，中間商間交投尤爲活躍，因價差擴大利於其套利，接貨較爲積極。今日華東整體成交尚可。
庫存方面，12月3日LME鋁錠庫存較昨日減少0.44 萬噸至 104.80 萬噸，12月3日，國內鋁錠社會庫存較周一減少2.1萬噸至128.7萬噸。
觀點：受G20利好消息提振，空頭避險獲利回吐，昨日鋁價大幅反彈。雖然當前由於減產導致鋁錠供給減少，國內鋁錠維持去庫狀態，但根據當前推算的供應缺口尚不足以使高企庫存快速減少，此外下遊逐漸進入季節性淡季，以及成本呈塌陷趨勢（陽極價格再降100元/噸），考慮到18-19年仍有大量產能將釋放，因此預計國內鋁價2018年底至19年一季度鋁價表現仍將相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產增加，則鋁價可能會出現階段性反彈，但反彈力度仍需看後市是否會出現大規模減產，短淺預計鋁價仍是尋底的過程。
策略：中性，宏觀回暖建議觀望，建議空單暫時止盈平倉。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
