摘要
短期內在冬季備貨需求的支撐下，鋁土礦價格有望維持高位，但隨着我國礦山開工率回升，進口礦供應量進一步加大，預計鋁土礦價格將逐漸觸頂。
國內預焙陽極供應逐年遞增，但其下遊電解鋁增幅有限，對陽極需求形成一定限制，並且2019年陽極出口恐受到海外事件影響。採暖季雖有淄博市、鄭州市限產，但限產情況遠不及市場預期。近一個月來預焙陽極市場價格維持穩定，據測算目前企業大約有570元/噸現金利潤，伴隨着後續新增產能的投放，預焙陽極處於供應相對過剩的狀態，且這種供應過剩或將持續至明年，長期來看價格偏空。
需求端，國內房地產進入下行周期給鋁需求帶來壓力，但電網投資有望提速（十三五規劃、特高壓建設提速），此外交通領域用鋁受產業升級驅動，仍有增長空間，預計2019年國內鋁需求有望同比+3%左右。
總結來看，鑑於鋁市基本面未有明顯改善，受貿易戰解決的良好氛圍推升的反彈高度應有限，繼續偏弱對待。
2018年12月建信期貨鋁月報
